气力输送系统 仍是公司绝对主营业务，2024年收入11.56亿元，占总营收99.96%，但同比下降5.45%。其中：

• 成套系统收入 9.59亿元，同比增长1.05%，显示核心业务仍具韧性
• 单一功能系统收入 1.62亿元，同比大幅下降30.80%，主要系单套料仓销量减少

公司解释营收下滑主要因大项目交付验收减少，反映项目制业务的周期性特征。

在营收下滑背景下，公司通过成本控制实现净利润增长：

• 营业成本7.76亿元，同比下降6.71%，降幅大于营收降幅
• 毛利率约32.96%，同比提升0.9个百分点
• 加权平均ROE 13.15%，保持较高水平

但需注意：

• 扣非净利润下滑6.48%，显示主营业务盈利能力承压
• 基本每股收益4.5497元，同比下降20.87%，反映盈利质量变化

关键风险点： 经营活动现金流净额同比下降31.84%，需关注：

• 客户付款周期是否延长
• 存货与应收账款周转效率

分红方案： 每10股派现7.5元(含税)+转增2股，合计分红5000万元，占净利润30.30%，显示回报股东意愿。

积极信号：

• 研发投入4448万元，同比增长12.08%，占营收3.85%
• 在合成树脂领域市占率超40%，承接全球最大单线60万吨/年项目
• 合同负债超23亿元(2024H1)，提供业绩保障

行业机遇：聚乙烯、聚丙烯产能年化增速预计17.97%/19.70%，EVA等新材料需求增长。

优势：

• 气力输送系统龙头，技术壁垒高
• 成本控制能力突出
• 研发投入持续加大

风险：

• 项目交付波动性大
• 现金流管理压力
• 单一业务依赖度高

当前PE(TTM)约16.79倍，需权衡行业地位与短期业绩波动。