海南华铁(603300)2024年年度报告深度分析

指标	2024年	同比变化	2025年Q1	同比变化
营业收入(亿元)	51.70	+16.38%	12.88	+16.58%
归母净利润(亿元)	6.05	-24.49%	1.91	+21.72%
扣非净利润(亿元)	5.60	-14.70%	-	-
毛利率	43.20%	-3.3个百分点	-	-

1. 传统业务承压： 高机租赁行业租金下降导致毛利率下滑3.3个百分点，是净利润下降的主要原因。

2. 算力业务爆发： 2024年算力收入1200万元，2025年Q1算力订单已达66.7亿元，成为新的增长引擎。

3. 轻资产模式扩张： 设备管理规模达16.8万台，轻资产模式设备增长84.6%，网点增至370个。

4. 载重无人机业务： 完成50KG、100KG载重无人机研发并实现小批量投产，首个应用项目已落地新昌电网。

• 2025年3月与智宇科技签署战略协议，交付首批DeepSeek大模型一体机
• 控股子公司科思翰智算与无问芯穹合作推进算力中心和算力调度云平台建设
• 完成国企身份转变，强化国家队背景优势

截至2025年5月8日收盘价11.83元，总市值246.39亿元，市盈率(TTM)38.58倍。

分析师普遍维持"买入"评级，部分机构上调2026年盈利预测，有观点认为短期目标价可达24.85元。

1. 传统高机租赁业务租金持续下行风险
2. 算力业务订单实际落地进度不及预期
3. 载重无人机业务商业化进程缓慢
4. 行业竞争加剧导致利润率进一步下滑

公司正处于战略转型关键期，传统业务承压但新兴业务增长迅猛。建议关注：

• 算力订单实际转化率及毛利率水平
• 载重无人机业务规模化进展
• 轻资产模式下的运营效率提升

当前估值已部分反映转型预期，建议逢低布局长期投资者关注。