五芳斋(603237)2024年度财报深度分析

指标	2024年	同比变化
营业总收入	22.51亿元	-14.57%
归母净利润	1.42亿元	-14.24%
毛利率	39.05%	+7.32%
净利率	6.26%	+0.64%
每股收益	0.73元	-13.1%

注：第四季度单季营收2.03亿元(-7.61%)，净利润-6828.93万元(+9.64%)

业务分类	营收(亿元)	占比
粽子系列	19.40	75.5%
月饼系列	2.28	8.9%
餐食系列	1.48	5.8%
蛋制品、糕点及其他	2.53	9.8%

华东地区贡献12.88亿元(占比50.1%)，电商渠道5.48亿元(占比21.3%)

• 研发费用增长35.53% ：本期研发投入增加
• 财务费用增长87.9% ：利息收入减少且利息支出增加
• 应收款项减少49.48%：商超应收账款较去年同期减少
• 预付款项减少38.06%：期末预付大米供应商款项减少
• 三费占比29.68%：同比增加4.85个百分点

亮点：

• 毛利率逆势提升7.32个百分点，显示成本控制能力
• 电商渠道保持21.3%的营收占比，数字化转型成效显著
• 全国476家门店网络巩固线下优势

风险：

• 营收连续两年下滑，粽子业务占比过高(75.5%)
• 第四季度亏损6828万元，季节性波动明显
• 三费占比持续攀升挤压利润空间

分析师普遍预期2025年净利润1.7亿元(同比增长约20%)

当前动态PE约23.93倍，PB约1.85倍

注：截至2025年5月，公司股价14.8元，52周波动区间14.38-19.71元