大参林(603233)2024年年度报告深度分析
一、核心财务数据
指标 2024年 同比变化
营业收入(亿元) 264.97 +8.01%
归母净利润(亿元) 9.15 -21.58%
扣非净利润(亿元) 8.85 -22.42%
2024Q4单季净利润(亿元) 0.57 -820.48%
2025Q1单季净利润(亿元) 4.60 +15.45%

注:2024年净利润下滑主要受新开门店培育期成本增加及行业政策调整影响,2025Q1已显现恢复性增长。

二、业务发展分析

1. 门店网络扩张: 截至2024年末,公司门店总数达16,553家,覆盖全国21个省区。全年新增自建门店907家,并购420家,加盟1,885家,关闭733家,净增2,479家。

2. 区域布局: 华南地区保持稳健增长,东北/华北/西北/西南区域营收增速达46.61%,成为新的增长极。

3. 产品结构:

三、经营亮点与挑战

亮点:

挑战:

四、机构观点与估值

主流券商维持"买入"评级,核心逻辑包括:

当前股价18.58元(2025/4/29),12个月区间12.01-22.94元,总市值211.6亿元。

五、风险提示
  1. 消费复苏不及预期风险
  2. 医保政策调整对零售药店的冲击
  3. 跨区域管理能力面临挑战
  4. 行业竞争加剧导致的毛利率压力