雪峰科技2024年报深度分析

一、核心财务表现

2024年，雪峰科技实现营业收入61.01亿元，同比下降13.10%；归母净利润6.68亿元，同比下降21.69%。第四季度表现尤为疲软，营收环比下滑11.51%，净利润环比下降68.31%。

指标	2024年	同比变化
营业收入	61.01亿元	-13.10%
归母净利润	6.68亿元	-21.69%
经营活动现金流净额	7.05亿元	-35.23%
研发费用	-	-42.13%

主要下滑原因：

• 化工板块拖累： 核心子公司玉象胡杨净利润减少1.4亿元，主要因化工产品价格下行及天然气采购成本上涨15%。
• LNG业务亏损： 毛利率转负，亏损0.08亿元，同比扩大0.6亿元。
• 民爆产品量价双降： 雷管销量减少400万发，单价下降2元/发，影响毛利约0.7亿元。

二、业务亮点

尽管整体业绩承压，部分业务仍展现出韧性：

业务领域	表现	影响
爆破服务	利润2亿元（+6.95%）	高附加值项目占比提升
硝酸铵产能	销量44万吨（+39%）	市占率显著提升
产能优化	混装产能占比提升至70%	成本效率改善
智慧矿山	无人驾驶矿卡项目稳定运行	奠定智能化升级基础

三、财务风险与挑战

• 现金流压力： 经营活动现金流净额同比下降35.23%，销售回款放缓及票据结算增加是主因。
• 应收账款风险： 应收账款占营收比升至14.47%，流动性管理承压。
• 费用结构矛盾： 销售费用同比增长36.91%，但营收未同步增长，投入产出效率待观察。

四、综合评估

雪峰科技2024年面临显著业绩压力，但部分业务板块仍展现竞争力：

• 行业地位： 在化学原料行业中排名14/60，总体财务状况良好。
• 优势领域： 盈利能力、偿债能力优秀，现金流良好。
• 转型方向： 智慧矿山和产能优化或成为未来增长点。

投资者需关注化工产品价格走势、LNG业务扭亏进展及应收账款回收情况。