恒通股份(603223)2024年报深度分析

核心财务数据概览

指标	2024年	2023年	同比变化
营业总收入(亿元)	20.02	37.56	-46.69%
归母净利润(亿元)	1.55	1.17	+31.98%
扣非净利润(亿元)	1.53	1.15	+32.90%
毛利率	13.98%	5.56%	+151.92%
净利率	7.68%	3.13%	+145.47%
每股收益(元)	0.22	0.16	+37.50%

注：第四季度单季净利润5641万元，同比大幅增长193.6%

业务结构转型分析

    
     LNG业务战略调整：
    
    公司主动缩减重资产规模，处置约1/3 LNG车辆（约300辆），转向轻资产运营模式。运贸一体业务向纯承运业务转型，导致收入规模下降但盈利能力显著提升，单吨毛利增长50%以上。

    
     港口业务新增长点：
    
    裕龙岛10万吨级码头投入运营，为裕龙岛炼化一体化项目提供服务。2024年已贡献部分收入，预计2025年起将成为重要利润来源，设计吞吐量超3000万吨。

    
     物流基本盘稳固：
    
    胶东地区保有220+特种运输车辆，深度绑定万华化学等核心客户，年稳定创收8-9亿元，提供优质现金流。

财务质量评估

财务指标	2024年	同比变化	分析
经营性现金流(亿元)	2.62	-49.7%	受收入规模缩减影响，但现金回收比达143.7%显示回款良好
总资产(亿元)	55.13	+8.7%	裕龙港务在建工程转资导致固定资产增长239.94%
有息负债	显著增加	-	需关注资本支出项目的合理性和资金链安全性
三费占比	4.11%	+90.43%	财务费用增加63.65%（贷款利息增加），销售费用下降44.99%

未来展望与风险提示

成长动能：

主要风险：

投资建议

基于战略调整成效显现和盈利能力的显著改善，市场普遍预期2025-2027年归母净利润分别为2.2/3.0/4.0亿元，对应PE 29/21/16倍。当前估值反映转型预期，建议关注港口业务放量进度和负债结构变化。

报告日期：2025年5月9日