公牛集团2024年年度报告深度分析

一、核心财务指标

指标	2024年	2023年	同比变化
营业收入（亿元）	168.31	156.93	+7.24%
归母净利润（亿元）	42.72	38.71	+10.39%
扣非净利润（亿元）	37.42	37.03	+1.04%
加权平均ROE	28.64%	29.20%	-0.56%
基本每股收益（元/股）	3.31	3.01	+9.97%

公司实现了营收和利润的双增长，其中归母净利润增速（10.39%）高于营收增速（7.24%），显示盈利能力持续增强。扣非净利润增速相对较低（1.04%）表明非经常性损益对利润贡献较大。

二、分业务表现

业务板块	2024年营收（亿元）	同比变化	营收占比
电连接业务	76.83	+4.01%	45.65%
智能电工照明业务	83.31	+5.42%	49.50%
新能源业务	7.77	+104.75%	4.85%

新能源业务成为最大亮点，同比增长104.75%，在主流电商平台实现了市占率的显著领先。传统电连接业务增速放缓（4.01%），智能电工照明业务保持稳定增长（5.42%），两大核心业务合计贡献95%以上的营收。

三、费用分析

费用项目	2024年（亿元）	2023年（亿元）	同比变化
销售费用	13.69	10.70	+27.93%
管理费用	7.32	6.26	+16.90%
研发费用	7.46	6.73	+10.70%
财务费用	-1.18	-1.09	-

销售费用大幅增长27.93%，主要系工资薪酬和市场推广费增加，反映公司积极拓展市场的战略。研发投入持续加大（+10.70%），体现对技术创新的重视。值得注意的是，经营现金流同比下滑22.72%，需关注资金周转效率。

四、运营效率与风险提示

资产效率： 加权平均ROE为28.64%，虽同比下降0.56个百分点，但仍处于行业较高水平
国际化进展： 2025年将聚焦新兴市场和欧洲市场，推动产品多品类扩充和高价值客户开发
风险因素：
- 销售费用增速显著高于营收增速，需关注投入产出效率
- 新能源业务虽增速快但占比仍低（4.85%），对整体业绩拉动有限
- 经营现金流下滑22.72%，反映营运资金压力可能增大

五、投资建议

公牛集团展现出以下投资特征：

建议投资者关注：1）新能源业务的持续放量；2）国际化战略的实际成效；3）费用控制的改善情况。