宝立食品(603170)2024年年度报告深度分析
一、核心财务数据
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指标
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2024年
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同比变化
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营业收入
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26.51亿元
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+11.91%
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扣非净利润
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2.15亿元
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-2.09%
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总资产
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21.41亿元
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+12.65%
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净资产
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13.76亿元
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+1.72%
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每股分红
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10派2.5元
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分红率68.6%
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二、业务板块表现
分业务收入结构：
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复合调味料
：12.96亿元（+13.21%），占比48.9%
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轻烹解决方案
：11.30亿元（+10.41%），占比42.6%
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饮品甜点配料
：1.47亿元（+3.00%），占比5.5%
三、经营亮点与挑战
核心优势：
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产品创新加速
：B端年销售产品达2600种，近三年新品占比60%，覆盖主食、休闲食品、茶饮咖啡等多个品类
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全产业链布局
：通过并购厨房阿芬（2021年）和成立上海宝晏（2023年），完善了B端到C端的全渠道覆盖
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大客户粘性强
：作为百胜T1级供应商，服务肯德基、麦当劳等头部连锁，直销收入占比超80%
主要挑战：
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盈利能力承压
：扣非净利润同比下滑，反映原材料成本上涨和市场竞争加剧
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C端拓展瓶颈
："空刻"品牌虽具知名度，但需持续投入以突破增长天花板
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研发投入高企
：研发费用5298万元（+13.35%），占营收2%，短期可能继续挤压利润空间
四、季度表现与渠道分析
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季度
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营业收入
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环比变化
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Q1
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6.24亿元
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-
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Q2
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6.49亿元
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+4.0%
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Q3
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6.57亿元
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+1.2%
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Q4
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7.21亿元
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+9.8%
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渠道优化：
非直销渠道收入4.35亿元（+6.63%），毛利率提升4.94个百分点至32.88%
五、机构观点与估值
长江证券等10家券商给予"买入"评级，平均目标价15.87元（当前股价13.95元）。市场关注点：
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2024年预测PE 22.75倍，PB 3.4倍，ROE 14.9%
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作为"西式复调国产替代"标的，长期受益于餐饮供应链本土化趋势
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需观察2025年能否实现净利润2.55亿元的预期（同比增长10.9%）
六、投资建议
机会：
餐饮复苏+新品放量+全产业链协同可能带来超预期增长
风险：
成本压力、C端竞争加剧、大客户集中度风险
策略：
适合中长期配置，建议关注季度收入增速拐点和毛利率改善信号
