万朗磁塑2024年年度报告深度分析

一、核心财务表现

指标	2024年度	同比变化
营业收入	33.83亿元	+31.95%
归母净利润	1.39亿元	+2.62%
扣非净利润	1.07亿元	+5.86%
毛利率	21.59%	-10.37%
净利率	4.24%	-28.87%

注：Q4单季营收10亿元(+16.37%)，净利润0.32亿元(-6.91%)

二、业务结构分析

业务板块	营收占比	同比变化
家电零部件	主要业务	+32%
冰箱门封	11.86亿元	+17%
小家电代工	次要业务	-5%
汽车零部件	新业务	-50%
新材料等	成长业务	+110%

注：汽车零部件业务受国太阳并表影响短期承压

三、关键财务风险

费用压力显著：三费占比达12.55%(+2.79%)，管理费用制约明显
现金流承压：货币资金/流动负债仅49.63%，近3年经营性现金流净额均值为负
应收账款风险：应收账款同比+37.05%，应收账款/利润达426.6%
负债增长：有息负债11.61亿元，同比+117.44%

四、行业与展望

2024年家电行业整体向好：冰箱产量+9.7%，空调+13.8%，洗衣机+6.8%。公司作为家电零部件供应商受益于行业复苏，但面临：

毛利率持续下滑压力(21.81%→21.59%)
新业务整合带来的短期盈利压力
资本开支驱动的增长模式对现金流的挑战

机构预测2025年EPS 2.02元(+24%)，目标价40.4元(20xPE)，维持"增持"评级。