华贸物流(603128)2024年度财务深度分析

一、核心财务指标

指标	2024H1	同比变化
营业收入(亿元)	86.00	+31.09%
归母净利润(亿元)	3.03	-13.73%
扣非净利润(亿元)	2.99	-13.27%
加权ROE	5.08%	-0.78%
毛利率	11.76%	-4.39%

注：2024Q2单季营收47.17亿元(+30.61%)，归母净利润1.37亿元(+4.82%)

二、业务结构分析

业务板块	营收(亿元)	占比
国际空运	56.29	38.5%
国际海运	43.42	29.7%
跨境电商物流	22.52	15.4%
特种物流	6.79	4.6%
其他业务	17.08	11.8%

公司作为跨境物流龙头，在"2022全球货代50强"中位列海运第10、空运第15名，业务覆盖160+国家地区。

三、财务健康状况

指标	2024H1	同比变化
有息负债(亿元)	5.86	-30.82%
货币资金(亿元)	17.26	-
应收款(亿元)	35.36	-
应付款(亿元)	17.43	-

资产负债结构持续优化，有息负债大幅下降30.8%，现金流状况稳健。

四、行业竞争力分析

1. 运价弹性优势 ：2024年7月SCFI指数同比+235%，CCFI欧线指数+152.6%，公司货代业务有望受益

2. 跨境电商布局 ：22.5亿跨境电商物流业务成为新增长点，占营收15.4%

3. 直客战略转型 ：持续推进直客化改革，提升全链条服务能力

五、投资要点

1. 短期业绩承压但营收增长显著，2024H1营收+31.1%显示市场份额提升

2. 传统货代业务受益于运价上涨，2024年7月主要运价指数同比增幅超150%

3. 跨境电商物流等新业务占比提升至15.4%，业务结构持续优化

4. 当前市值67亿元(截至2024年8月)，股价5.12元，处于历史较低估值区间