剑桥科技2024年年度报告深度分析

一、核心财务指标

指标	2024年	2023年	同比变化
营业收入（亿元）	36.52	30.87	+18.31%
归母净利润（亿元）	1.67	0.95	+75.42%
扣非净利润（亿元）	1.51	0.86	+74.85%
基本每股收益（元）	0.62	0.36	+72.22%
经营活动现金流	同比大增293.14%		显著改善

注：数据来源于2024年年度报告及业绩预告修正值

二、业务结构分析

业务板块	营收（亿元）	同比变化	毛利率	毛利率变化
电信宽带	20.33	+11.25%	18.79%	-0.92%
无线网络与小基站	10.52	+46.47%	24.62%	+1.65%
高速光模块	4.92	+10.05%	24.22%	-4.92%
边缘计算与工业互联	0.73	-21.23%	8.60%	-4.79%

核心发现：无线网络与小基站业务成为增长主力，收入增速达46.47%，同时毛利率提升1.65个百分点，显示产品竞争力增强。高速光模块业务虽收入增长但毛利率承压，800G/1.6T硅光新产品开发进展顺利（预计2025年量产）。

三、区域市场表现

区域	营收（亿元）	同比变化	营收占比
境外	33.80	+22.71%	92.5%
境内	2.70	-18.41%	7.5%

境外市场贡献超九成收入且增速显著，反映公司与全球主流电信运营商、通信设备制造商的深度绑定策略见效。境内业务收缩需关注是否涉及特定客户调整。

四、财务健康度评估

现金流： 经营活动现金流同比大增293.14%，显示盈利质量实质性改善
负债结构： 有息负债11.77亿元（较2023年减少4.89%），短期借款10.97亿元需关注流动性管理
研发投入： 未披露具体数据，但800G/1.6T硅光产品开发显示持续技术投入
股东回报： 基本每股收益0.62元，同比增长72.22%

五、2025年一季度最新动态

2025年Q1实现营收8.94亿元（+5.18%）、归母净利润3143.36万元（+21.11%），增速较2024年有所放缓但保持增长态势。股价近期触及涨停（2025年5月8日），反映市场对光模块新产品的预期。

六、关键风险提示

境外收入占比过高可能受地缘政治影响
高速光模块毛利率下滑趋势需警惕
短期借款规模较大带来的财务费用压力（2024年财务费用3160万元）
1.6T等新产品量产进度存在不确定性

分析师结论

剑桥科技2024年实现高质量增长，净利润增幅75%超市场预期，核心驱动力来自：1）无线网络与小基站业务放量；2）经营效率提升带动现金流改善；3）全球客户战略见效。2025年需重点关注：1）800G/1.6T光模块量产进度；2）毛利率修复情况；3）债务结构优化。当前股价28元处于季度波动区间（27.27-37.15元）中低位，建议结合新产品导入节奏动态评估。