宏昌电子(603002)2024年度财务深度分析

产品结构分析： 环氧树脂业务仍是公司核心收入来源，但覆铜板/半固化片业务占比提升至36.9%，显示产品结构多元化趋势。

现金流分析： 公司现金流状况良好，货币资金充足，有息负债大幅下降53.22%，但应收账款规模较大(占营收62%)需关注回款风险。

综合评估： 公司在电子化学品行业40家公司中排名靠后(总评分2.29分)，偿债能力表现优异(超越85.2%同行)，但盈利能力相对较弱。

主要风险点：

• 盈利能力持续下滑：毛利率从2022年H1的10.57%降至2024年H1的6.75%，净利率下降33.18%
• 应收账款周转压力：应收账款达6.62亿元，占当期营收62%
• 产品价格下行：营收下降主因产品售价同比下降

潜在亮点：

• 产能扩张：珠海宏昌二期、三期及珠海宏仁项目在建工程增加94.75%
• 负债结构优化：有息负债大幅下降53.22%，财务费用为负1456.09万元
• 存货周转高效：存货周转率15.87次/年，变现能力强劲

宏昌电子2024年上半年业绩呈现"收入微降、利润承压"的特点，核心挑战在于产品价格下行导致的盈利能力减弱。但公司财务结构健康，现金流充裕，且正在积极进行产能扩张。投资者需关注：

1. 环氧树脂价格走势及原材料成本变化
2. 珠海新项目建设进度及产能释放情况
3. 应收账款回收情况及现金流管理

当前股价4.26元处于季度低位(区间4.24-5.40元)，估值处于历史较低水平，适合风险承受能力较强的投资者长期关注。