中国核电(601985)2024年度报告深度分析
一、核心经营数据

2024年公司实现营业收入772.72亿元,同比增长3.09%,主要得益于新能源装机规模扩大带来的发电量提升。归母净利润87.77亿元,同比下降17.38%,主要受市场化电价下行及成本增幅(6.28%)高于收入增幅影响。

全年累计安全发电1,831.22亿千瓦时,其中第四季度营收202.86亿元(同比+7.52%),但归母净利润亏损1.56亿元(同比-112.05%),显示季度性成本压力显著。

二、装机容量与业务结构
指标 2024年末数据 战略意义
核电在运机组 25台 基础发电能力保障
在建及核准待建机组 18台 未来三年将新增4台(2024-2026)
新能源在运装机 3,069.16万千瓦(截至2025Q1) 同比增长38.35%,成为第二增长曲线

注:2024年有核电机组15年退税政策到期,对利润产生一次性影响。

三、成本费用分析
四、未来发展展望

装机规划 :2025年计划发电量2,370亿千瓦时(+9.5%),其中核电1,954亿千瓦时(+6.7%),新能源416亿千瓦时(+28.2%)。

分红政策 :2024年分红比例提升至41.8%的历史新高,公司承诺成熟期无重大支出时分红比例可达80%。

机构预测 :2025-2027年归母净利润预计为103.28/111.36/123.76亿元,对应PE 19/17/16倍(基于2025年4月数据)。

五、风险提示
  1. 新机组审批进度不及预期
  2. 建设成本超支风险
  3. 电力市场化定价波动
  4. 新能源补贴政策变化