新集能源2024年报深度分析

一、核心财务指标

指标	2024年	同比变化
营业总收入	127.27亿元	-0.92%
归母净利润	23.93亿元	+13.44%
毛利率	42.73%	+7.72%
净利率	21.08%	+12.61%
每股收益(EPS)	0.92元	+13.51%

注：第四季度净利润同比大幅增长201.28%，显示季度性业绩改善显著

二、业务运营分析

煤炭业务：

商品煤产量1906万吨(-1.62%)，销量1887万吨(-4.14%)
吨煤售价567元/吨(+2.91%)，吨煤成本340元/吨(-3.22%)
吨煤毛利228元/吨(+13.65%)，毛利率40.14%(+3.79%)

电力业务：

板集电厂二期两台机组于2024年8-9月投产
全年发电量128.84亿千瓦时(+23.96%)
平均上网电价0.4078元/千瓦时(-0.72%)
宣城电厂投资收益增长35.79%，贡献净利润1.88亿元

三、财务健康状况

指标	数值	行业对比
资产负债率	61.01%	偏高
有息负债率	41.96%	需关注
货币资金/流动负债	34.63%	偏低
经营性现金流	34.58亿元	-8.91%

注：投资活动现金流出达70.07亿元，反映重大资本开支压力

四、战略发展与风险提示

战略亮点：

实施"存量提效、增量转型"发展思路
推进煤炭、电力、新能源一体化布局
板集电厂二期投产提升发电业务占比

主要风险：

煤炭销量持续下滑趋势(-4.14%)
三费占比11.01%(+2.8%)，成本控制压力
高负债运营(61.01%)下的财务风险
新能源转型的资本开支压力

五、投资价值评估

分红融资比1.31，上市以来累计分红27.02亿元
2024年每10股派1.6元，共计4.14亿元
证券研究员普遍预期2025年净利润24.2亿元
ROIC 9.81%，资本回报率处于行业中等水平

注：万家精选混合A为主要持仓基金，规模17.36亿元