郑煤机(601717)2024年年度报告深度分析
一、核心财务指标
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指标
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2024年
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同比变化
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营业收入
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370.52亿元
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+1.73%
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归母净利润
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39.34亿元
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+20.16%
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毛利率
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24.05%
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+1.95%
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每股分红
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1.12元(含税)
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分红比例49.72%
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市盈率(TTM)
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6.90
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关键发现：
公司呈现"增收不增利"特点，净利润增速显著高于营收增速，主要得益于煤机板块毛利率提升和成本控制优化。分红比例提升至49.72%，凸显公司重视股东回报。
二、业务板块分析
1. 煤机板块
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指标
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2024年
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同比变化
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收入
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194.70亿元
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+3.27%
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净利润
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41.65亿元
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+30.44%
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毛利率
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33.44%
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+4.18%
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驱动因素：
高利润率产品占比提升、材料成本下降。液压支架等核心产品毛利率提升显著。
2. 汽车零部件板块
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指标
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2024年
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同比变化
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收入
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175.82亿元
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+0.07%
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净利润
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2.57亿元
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-6.99%
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细分表现：
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亚新科：收入50.39亿元(+18.94%)，净利润3.94亿元(+1.52亿元)
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SEG：收入124.19亿元(-7.01%)，净利润0.17亿元(-1.68亿元)
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新能源汽车业务：亏损1.61亿元
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SEG重组费用：影响2.02亿元
三、财务健康度评估
1. 应收账款风险
应收账款达92.45亿元，同比增长17.64%，远超营收增速。应收账款周转率从4.72次降至4.33次，周转天数从76.3天延长至83.15天。
风险提示：
可能反映下游煤炭企业付款能力下降或公司为争夺市场份额放宽信用政策，需警惕坏账风险。
2. 现金流状况
年报显示经营性现金流净额为28.67亿元，同比下降12.3%，主要系应收账款增加所致。
3. 合同负债
合同负债余额为18.23亿元，同比下降9.7%，预示未来收入增长可能承压。
四、投资价值分析
1. 估值水平
当前市盈率(TTM)6.90倍，低于行业平均水平。股息率约7.3%(按当前股价15.38元计算)，具备较高吸引力。
2. 成长性展望
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煤机板块：
受益于煤矿智能化改造需求，但需关注煤炭行业周期性下行风险
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汽车零部件：
亚新科表现亮眼，但SEG业务仍需转型，新能源业务尚处培育期
3. 潜在风险
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煤炭行业资本开支周期性波动
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汽车零部件业务转型不及预期
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应收账款回收风险
分析师观点：
公司当前估值处于历史低位，高股息特性提供安全边际。但需警惕煤机业务周期性下行及汽车零部件业务转型风险。建议投资者关注应收账款变化情况及SEG业务重组进展。
