| 指标 | 2024年 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业收入(亿元) | 24.22 | +0.79% |
| 归母净利润(亿元) | 6.30 | -21.53% |
| 基本每股收益(元) | 0.27 | -22.86% |
| 加权平均净资产收益率 | 8.12% | -3.45个百分点 |
关键观察：公司呈现"增收不增利"特征，营业收入微增0.79%但净利润下滑超20%，显示成本端压力显著。
1. 新能源发电业务 ：仍是核心收入来源，占总营收87.3%，但毛利率同比下降2.8个百分点至52.1%。
2. EPC工程服务 ：收入占比提升至9.2%，同比增长34.7%，成为新的增长点。
3. 智能运维业务 ：收入1.85亿元，同比增长62.3%，毛利率维持在45%以上。
| 项目 | 2024年 | 2023年 | 变化 |
|---|---|---|---|
| 综合毛利率 | 49.7% | 53.2% | -3.5个百分点 |
| 期间费用率 | 21.3% | 18.9% | +2.4个百分点 |
| 财务费用(亿元) | 3.12 | 2.65 | +17.7% |
利润下滑主因：①上游组件价格上涨导致成本增加；②新建项目融资规模扩大推高财务费用；③部分电站补贴延迟到位。
1. 资产负债率 ：62.3%，较上年上升4.1个百分点，处于行业中等偏高水平。
2. 应收账款 ：余额8.97亿元，同比增长22.3%，周转天数增加18天至97天。
3. 在建工程 ：投入12.4亿元，主要投向宁夏、河南等地的新能源项目。
| 现金流项目 | 2024年(亿元) | 同比变化 |
|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 7.85 | -15.2% |
| 投资活动现金流净额 | -9.32 | - |
| 筹资活动现金流净额 | 11.47 | +38.6% |
现金流特征：投资活动持续大额流出，公司仍处扩张周期；筹资能力保持强劲，年内成功发行10亿元绿色债券。
1. 可转债情况 ："嘉泽转债"(113039)余额9.73亿元，转股价3.85元/股。
2. 分红政策 ：拟每10股派发现金红利1.2元(含税)，分红率44.4%，维持较高水平。
3. 战略规划 ：2025年计划新增装机容量800MW，重点布局分布式光伏和储能项目。
1. 优势 ：新能源装机规模持续扩张；多业务协同效应显现；地方政府支持力度大。
2. 风险 ：补贴政策变动风险；利率上行加重财务负担；行业竞争加剧导致收益率下滑。
3. 估值参考 ：当前PE(TTM)约13.8倍，低于行业平均18.2倍，具备一定安全边际。
