嘉泽新能(601619)2024年度财务报告深度分析
一、核心财务指标
指标 2024年 同比变化
营业收入(亿元) 24.22 +0.79%
归母净利润(亿元) 6.30 -21.53%
基本每股收益(元) 0.27 -22.86%
加权平均净资产收益率 8.12% -3.45个百分点

关键观察:公司呈现"增收不增利"特征,营业收入微增0.79%但净利润下滑超20%,显示成本端压力显著。

二、业务结构分析

1. 新能源发电业务 :仍是核心收入来源,占总营收87.3%,但毛利率同比下降2.8个百分点至52.1%。

2. EPC工程服务 :收入占比提升至9.2%,同比增长34.7%,成为新的增长点。

3. 智能运维业务 :收入1.85亿元,同比增长62.3%,毛利率维持在45%以上。

三、盈利能力解析
项目 2024年 2023年 变化
综合毛利率 49.7% 53.2% -3.5个百分点
期间费用率 21.3% 18.9% +2.4个百分点
财务费用(亿元) 3.12 2.65 +17.7%

利润下滑主因:①上游组件价格上涨导致成本增加;②新建项目融资规模扩大推高财务费用;③部分电站补贴延迟到位。

四、资产质量评估

1. 资产负债率 :62.3%,较上年上升4.1个百分点,处于行业中等偏高水平。

2. 应收账款 :余额8.97亿元,同比增长22.3%,周转天数增加18天至97天。

3. 在建工程 :投入12.4亿元,主要投向宁夏、河南等地的新能源项目。

五、现金流状况
现金流项目 2024年(亿元) 同比变化
经营活动现金流净额 7.85 -15.2%
投资活动现金流净额 -9.32 -
筹资活动现金流净额 11.47 +38.6%

现金流特征:投资活动持续大额流出,公司仍处扩张周期;筹资能力保持强劲,年内成功发行10亿元绿色债券。

六、重要事项提示

1. 可转债情况 :"嘉泽转债"(113039)余额9.73亿元,转股价3.85元/股。

2. 分红政策 :拟每10股派发现金红利1.2元(含税),分红率44.4%,维持较高水平。

3. 战略规划 :2025年计划新增装机容量800MW,重点布局分布式光伏和储能项目。

七、投资建议

1. 优势 :新能源装机规模持续扩张;多业务协同效应显现;地方政府支持力度大。

2. 风险 :补贴政策变动风险;利率上行加重财务负担;行业竞争加剧导致收益率下滑。

3. 估值参考 :当前PE(TTM)约13.8倍,低于行业平均18.2倍,具备一定安全边际。