中国国航(601111)2024年度财务报告深度分析
一、核心财务表现
指标 2024年 同比变化
营业总收入 1667亿元 +18.14%
归母净利润 -2.37亿元 减亏77.32%
扣非净利润 -25.4亿元 减亏20.06%
毛利率 5.11% +1.66%
净利率 -1.47% -32.16%

公司2024年实现显著营收增长,但盈利能力尚未完全恢复,主要受国际航线恢复初期收益水平下降及财务费用高企影响。

二、运营关键指标
业务指标 2024年表现 同比变化
总ASK(可用座位公里) - +21.7%
国内线ASK - +5.4%
国际及地区线ASK 恢复至2019年85.5% +100.5%
整体客座率 79.85% +6.63%
客公里收益 0.5338元 -12.41%

国际航线快速恢复至疫情前85.5%水平,但"量升价降"特征明显:客座率提升6.63个百分点,客公里收益下降12.41%。

三、分季度业绩表现
季度 营收(亿元) 同比变化 归母净利润(亿元) 同比变化
Q1 - - -16.7 +42.8%
Q2 - - -11 -111.5%
Q3 - - 41.4 -2%
Q4 385.49 +8.21% -15.99 +12.99%

季度业绩波动显著,Q3实现单季盈利41.4亿元,但Q4受汇兑损失影响(财务费用23.11亿元)再度转亏。

四、财务结构分析
财务指标 2024年 变化情况
货币资金 224.68亿元 +43.76%
有息负债 1882.05亿元 +4.38%
流动比率 0.3 -
三费占比 11.51% -9.1%
每股经营性现金流 1.98元 -9.44%

资产负债结构承压:短期债务压力显著(流动比率仅0.3),但通过定向增发优化资金结构,货币资金同比增加43.76%。

五、机构盈利预测与评级

主流券商预测2025-2027年归母净利润分别为53.92亿、78.91亿、101.00亿元,对应EPS 0.31、0.45、0.58元。

投资评级: 5家机构覆盖(2家买入/1家增持) ,核心逻辑包括:

六、主要风险提示
  1. 宏观经济下行导致公商务需求恢复不及预期
  2. 国际油价大幅上涨侵蚀利润空间
  3. 人民币汇率波动带来的汇兑损失风险
  4. 行业竞争加剧导致票价回升幅度受限

注:本分析基于2024年年度报告及主流券商研报综合整理,数据截至2025年3月末。