时到量化
浙文互联(600986)2024年年度报告深度分析
一、核心财务数据
指标
2024年
同比变化
营业收入
77亿元
下降(未披露具体比例)
归母净利润
1.58亿元
-17.92%
主营利润
1.6亿元
双降(与营收同步)
豆神教育投资收益
2.11亿元
-
资产减值损失
2.13亿元
-
注:剔除豆神教育投资收益后,公司实际主营业务利润为负值,反映核心业务盈利能力承压。
二、业务板块分析
1. 算力基础设施业务
累计交付算力规模达4800P,超过北京、杭州现有非运营商企业水平
设立"浙文智算""浙文蓝耘智算"等专业运营主体
参与浙江自贸区海城融资租赁公司,构建金融支撑体系
2025年规划算力规模将达2.5万P(相当于国家级超算中心水平)
2. 数字营销业务
2025年Q1中标48个项目(含4个亿级项目、9个千万级项目)
服务客户包括比亚迪、沃尔沃等头部车企
创新采用AI内容生成技术(如为北京现代生成800+热搜文章)
3. 战略投资
持有AI公司深度求索(DeepSeek)6.67%股权
对星巢网络公司存在高溢价收购(12倍溢价)
三、关键财务风险
主营持续下滑
:营收与主营利润双降,剔除投资收益后实际经营亏损
资产质量风险
:年度计提减值2.13亿元,反映部分资产存在减值压力
现金流压力
:未进行利润分配,可能反映现金流紧张
高溢价收购
:部分投资项目估值合理性存疑
四、市场表现与估值
指标
数值
当前股价(2025年5月)
约7元
PE(TTM)
约25倍(按1.58亿净利润)
算力业务估值
市场存在分歧(部分观点认为严重低估)
市场争议点:算力业务发展前景与当前主营下滑形成强烈反差,导致估值分歧明显。
五、2025年展望
积极因素:
算力规模计划扩大至2.5万P,可能带来新的增长点
2025年Q1净利润已实现332%同比增长
AI+营销模式得到沃尔沃等头部客户验证
风险因素:
算力建设需要持续资本投入,可能加剧现金流压力
传统营销业务复苏存在不确定性
投资收益不可持续
六、分析师结论
浙文互联正处于战略转型关键期,呈现以下特征:
业务结构分化
:传统营销业务持续下滑,但算力/AI新兴业务发展迅猛
财务表现矛盾
:短期净利润受非经常性收益支撑,核心盈利能力待验证
估值博弈明显
:市场对算力业务前景存在极端分歧
转型成败关键
:2025年算力业务商业化进度将决定公司能否实现价值重估
投资建议:需密切跟踪算力订单落地情况与主营利润拐点,当前估值已部分反映转型预期,但财务风险仍需警惕。