建设机械(600984)2024年年度报告深度分析

2024年度，建设机械面临严峻经营环境，主要财务指标呈现全面下滑态势：

指标	2024年	同比变化
营业总收入	27.27亿元	-15.53%
归母净利润	-9.88亿元	-32.71%
扣非净利润	-10.01亿元	-35.59%
毛利率	-2.49%	-126.45%
净利率	-36.25%	-57.09%

公司已连续三年亏损，2024年亏损幅度进一步扩大，主要受行业需求萎缩、租赁价格下滑及资产减值等因素影响。

核心业务表现：

• 设备租赁业务（占总营收约90%）受房地产行业持续低迷影响，设备利用率处于历史低位
• 中小租赁企业竞争加剧导致市场价格战，进一步压缩利润空间
• 工程施工业营收虽增长13.78%，但毛利率下降0.73个百分点，贡献有限

行业环境：

• 国内工程建设项目新开工面积持续减少，市场需求萎缩
• 已签订项目普遍存在延迟开工情况，影响设备使用率
• 设备更新政策短期刺激股价，但尚未转化为实质业绩改善

财务指标	数值	风险提示
应收账款/营收	152.93%	回款压力极大
有息负债	88.67亿元	同比减少11.37%
有息资产负债率	48.24%	债务负担沉重
流动比率	1.191	短期偿债能力不足
资产负债率	73.98%	财务杠杆过高

尽管货币资金同比增长29.24%至13.29亿元，但货币资金/流动负债比率仅26.55%，现金流状况仍不容乐观。

1. 持续亏损风险： 连续三年亏损且幅度扩大，2024年亏损近10亿元
2. 流动性风险： 经营性现金流/流动负债比率仅7.19%，财务费用/现金流比率高达118.35%
3. 资产质量风险： 应收账款规模达41.7亿元，占营收比例过高
4. 行业风险： 房地产行业调整持续，工程机械需求复苏前景不明朗
5. ST风险： 虽目前净资产仍为正且审计意见为标准无保留，但若亏损持续可能触发风险警示

挑战：

• 行业竞争加剧导致租赁价格持续承压
• 高负债结构下的财务费用压力
• 应收账款回收周期可能进一步延长

潜在机遇：

• 设备更新政策可能带来部分需求释放
• 作为陕煤集团旗下上市平台，可能获得股东支持
• 行业出清后市场集中度提升机会

综合分析：公司面临严峻的经营和财务挑战，需密切关注行业复苏信号、应收账款回收情况及债务重组进展。投资者应保持谨慎态度，关注公司扭亏举措的实际效果。