| 指标 | 2024年 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业收入 | 578.19亿元 | +1.95% |
| 归母净利润 | 66.43亿元 | -0.92% |
| 发电量 | 1720.72亿千瓦时 | +6.24% |
| 平均上网电价 | - | -4.01% |
| 分红比例 | 55.01% | 维持 |
| 每股分红 | 0.46元 | - |
发电量增长但电价下滑： 2024年公司发电量同比增长6.24%，其中水电表现突出，发电量达1040.85亿千瓦时(+10.49%)。然而平均上网电价同比下降4.01%，成为压制利润的主要因素。
第四季度业绩显著下滑：收入134.24亿元(-5.22%)，归母净利0.65亿元(-90.01%)。
| 指标 | 数值 | 评价 |
|---|---|---|
| 毛利率 | 43.63% | 行业较高水平 |
| 资产负债率 | 61.26% | 需关注 |
| 净资产收益率 | 2.92% | 偏低 |
| 每股净资产 | 8.17元 | - |
风险提示： 来水不及预期；燃料成本上涨；电价波动风险；海外业务风险；应收账款/利润比已达222.73%(需重点关注)。
当前股价(2025/5/7)： 15.17元
机构评级： 多数机构维持"增持"或"谨慎推荐"评级
| 年份 | 归母净利润(亿元) | 每股收益(元) | PE(倍) |
|---|---|---|---|
| 2025E | 70.79 | 0.88 | 17.15 |
| 2026E | 75.19 | 0.94 | 16.15 |
| 2027E | 80.75 | 1.01 | 15.04 |
投资要点： 水电作为核心资产(雅砻江已投产1920万千瓦，在建372万千瓦)提供稳定现金流；分红政策稳定(连续三年维持约55%比例)；估值处于行业合理水平。
