分析日期：2025年5月8日
| 指标 | 2024年 | 同比变化 | 分析 |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 142.8亿元 | -23.75% | 主要因航天产品交付下降及航天电工8-12月未纳入合并范围 |
| 归母净利润 | 5.48亿元 | +4.42% | 盈利能力提升，毛利率改善 |
| 扣非净利润 | 1.67亿元 | -59.44% | 非经常性损益影响显著 |
| 毛利率 | 20.99% | +3.3% | 成本控制成效显现 |
| 净利率 | 4.21% | +33.58% | 盈利能力显著增强 |
航天产品 ：实现营收118.2亿元，同比下降17.6%，占总营收83%，毛利率21.9%（同比略降1.2个百分点）。
军贸业务 ：创历史新高，具体数据未披露，但被分析师重点提及。
电线电缆业务 ：因航天电工8-12月未纳入合并范围，收入显著减少。
| 项目 | 变动幅度 | 主要原因 |
|---|---|---|
| 使用权资产 | +196.1% | 租赁的房屋建筑物、设备等资产增加 |
| 应收账款 | -12.97% | 回款管理改善 |
| 存货 | +3.8% | 生产备货增加 |
| 租赁负债 | +230.04% | 使用权资产增加对应 |
| 递延所得税负债 | +165.32% | 应纳税暂时性差异增加 |
经营活动净现金流 ：-4.0亿元（2023年为-10.2亿元），虽改善但仍为负值。
货币资金/流动负债 ：44.44%，短期偿债能力一般。
应收账款/净利润 ：1276.18%，回款压力显著。
存货/营收 ：141.77%，存货周转效率待提升。
亮点：
挑战：
民生证券维持"推荐"评级，预计2025-2027年归母净利润分别为5.82亿、6.69亿、7.74亿元。
当前股价对应2025年PE约52倍，估值处于行业较高水平。
投资逻辑：
风险提示：
