梅雁吉祥（600868）2024年年度报告深度分析

核心财务数据概览

指标	2024年	同比变化
营业总收入	3.57亿元	+13.90%
归母净利润	-8281.85万元	减亏17.41%
扣非净利润	-8066.64万元	减亏20.58%
经营活动现金流净额	1.01亿元	+4.37%
毛利率	26.57%	-

关键观察：尽管营收实现双位数增长，但公司仍处于亏损状态， 减亏幅度显著 ，现金流状况改善明显。

业务结构分析

1. 传统业务表现

• 水力发电 ：收入2.24亿元（+26.51%），受益于降水量充沛，成为核心盈利支柱
• 地理信息服务 ：收入9166.73万元（-23.48%），持续下滑
• 固定资产出租 ：收入1027.79万元（-38.50%），收缩明显

2. 新兴业务突破

通过收购上海沼鑫环保新能源科技， 气体业务首次贡献3295.46万元收入 ，包括：

• 沼气发电（原料来自垃圾填埋场）
• 天然气提纯与销售（热值未达国标但具备使用功能）

财务健康度评估

指标	数值	行业对比
资产负债率	24.18%	低于同业
流动比率	3.32	短期偿债能力优异
付息债务比例	5.64%	债务压力极小
ROE	-3.71%	盈利能力待改善

风险提示： 应收账款周转率仅0.76次/年 ，存货周转率2.58次/年，运营效率低于行业均值。

战略转型成效

1. 能源多元化 ：水电+沼气发电组合降低单一业务风险
2. 资源储备 ：全资子公司持有嵩溪锑银矿（采矿许可至2032年）
3. 成本控制 ：管理费用增速低于营收增长，精细化运营初见成效

转型挑战：气体业务技术成熟度与政策风险需持续关注，传统业务萎缩速度超预期。

投资价值研判

• 估值水平 ：PB 2.62倍，PS 15.88倍，TTM市盈率为负
• 股东结构 ：2024Q4股东户数减少3.49%，户均持股增至8464股
• 资金动向 ：年报披露日主力资金净流入358.48万元

分析师观点：转型期企业需重点关注 2025年气体业务规模效应 能否显现，以及矿产资源的开发进度。