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内蒙华电(600863)2024年年度报告深度分析

一、核心财务表现

营业收入
107.69亿
同比-2.97%
归母净利润
17.68亿
同比+19.17%
毛利率
23.36%
同比+0.47%
净利率
18.27%
同比+16.56%
ROE
10.59%
同比+1.25%
每股收益
0.26元
同比+18.18%

二、业务结构分析

业务板块 营收(亿元) 占比 特点
电力销售 193.54 86% 火电为主，受益煤电一体化
煤炭销售 25.01 11% 毛利率高达66%
热力销售 4.89 2% 区域性业务

三、关键经营指标

发电业务： 2024年上网电量543亿千瓦时，同比-3.51%；平均售电单价336元/兆瓦时，同比-2.18%。Q2发电量130.14亿千瓦时，同比+0.45亿千瓦时。

煤炭业务： 2024年产量1444万吨，同比+8.92%；平均煤价402元/吨，同比+0.18%。Q2外销196.54万吨，环比Q1增长26.4%。

四、竞争优势分析

  1. 成本优势显著： 自有煤矿资源使燃料成本比同行低10-20%，度电燃料成本行业最低。
  2. 煤电一体化： 魏家峁煤电公司自产煤直接用于发电，有效对冲煤价波动风险。
  3. 地理位置优越： 坑口电厂大幅降低运输成本，蒙东地区煤价仅为港口煤价的40-50%。
  4. 财务结构改善： 有息负债从2022年162.02亿降至108.59亿，降幅达33%。

五、风险因素

六、投资价值评估

指标 数值 行业对比
市盈率(TTM) 约15.6倍 低于行业平均
股息率 约5.2% 显著高于国债收益率
资产负债率 38% 优于火电行业平均水平

分析师观点： 公司煤电一体化模式在行业下行周期展现出较强韧性，2024年净利润逆势增长19.17%。高分红政策(承诺分红比例不低于70%)在低利率环境下投资吸引力突出，但需关注电力需求疲软对营收的持续影响。