北京人力(600861)2024年报深度分析

一、核心财务数据

指标	2024年	同比变化	2025Q1	同比变化
营业收入(亿元)	430.32	+12.32%	108.37	+2.72%
归母净利润(亿元)	7.91	+44.42%	5.91	+180.41%
扣非净利润(亿元)	5.33	+106.88%	1.45	-22.11%

注：2025Q1净利润高增长主要源于政府补助集中确认，扣非后实际业务利润呈下滑趋势

二、业务结构分析

业务板块	2024年收入(亿元)	同比变化	毛利率	收入占比
外包业务	360.48	+13.96%	2.9%	83.8%
人事管理	4.7	-12%	79.2%	1.1%
薪酬福利	5.4	-7%	17.2%	1.3%
招聘及灵活用工	23.5	+21%	2.2%	5.5%

核心观察：外包业务贡献主要增量但毛利率偏低，高毛利的人事管理业务规模收缩

三、运营亮点与挑战

核心亮点：

主要挑战：

四、机构预测与估值

预测机构	2025E净利润(亿元)	2026E净利润(亿元)	对应PE(倍)	评级
主流机构平均	9.6	10.6	13/12	买入

风险提示：1)企业用工需求不及预期；2)政府补助发放节奏波动；3)行业竞争加剧导致毛利率下滑

五、投资建议

综合来看，北京人力2024年呈现以下特征：

建议投资者关注：1)下半年用工需求回暖情况；2)高毛利业务恢复进度；3)政府后续扶持政策连续性。