京城股份(600860)2024年年度报告深度分析

一、核心财务指标

指标	2024年	同比变化
营业总收入	16.49亿元	+17.32%
归母净利润	747.7万元	+114.47%
扣非净利润	-555.65万元	+91.43%
毛利率	18.7%	+22.78%
净利率	1.37%	+125.2%
每股收益	0.01元	+110.0%

注：第四季度表现尤为突出，营收5.34亿元(+37.02%)，归母净利润2354.37万元(+1364.12%)

二、业务结构分析

业务板块	收入(亿元)	占比	毛利率
气体储运产品	12.77	77.47%	12.53%
自动化制造设备系统集成	2.66	16.16%	31.19%
其他业务	0.64	3.87%	74.27%

气体储运产品仍是核心业务，但高毛利的自动化设备业务占比提升

三、财务健康状况

指标	数值	评价
资产负债率	54.25%	资本结构稳健
货币资金/流动负债	85.24%	流动性压力较大
应收账款	5.00亿元	同比+29.81%
经营性现金流	-5759.27万元	同比-186.79%
付息债务比例	27.61%	债务压力大

现金流状况恶化需重点关注，应收账款周转压力显著

四、战略发展亮点

气体储运板块 ：拓展复合气瓶市场，与多家重要客户达成合作；提升海外仓储物流能力
智能制造板块 ：3C生产设备领域取得突破，提升定制化能力；推进数字化工厂研究
科技创新 ：保持高研发投入，6家"专精特新"企业，7家高新技术企业
氢能布局 ：四型瓶关键技术取得突破，聚焦氢能储运装备研发

五、投资价值评估

优势：

盈利能力显著改善，毛利率、净利率双提升
智能制造等高毛利业务占比提升
氢能产业链布局具备长期战略价值

风险：

经营性现金流持续恶化，资金链压力明显
应收账款高企，回款能力存疑
债务偿付压力较大(付息债务比例27.61%)
ROIC仅1.84%，资本回报率偏低

综合评分1.31分(行业平均以下)，建议关注现金流改善情况