时到量化
宝信软件(600845)2024年度报告深度分析
一、核心财务表现
指标
2024年
同比变化
营业总收入
136.44亿元
+5.64%
归母净利润
22.65亿元
-11.28%
毛利率
34.77%
-5.85%
净利率
17.05%
-15.65%
每股收益
0.80元
-11.74%
关键问题:公司呈现"增收不增利"态势,第四季度业绩下滑尤为明显(Q4净利润同比下降50.89%),主要受毛利率下滑、财务费用增加(同比+47.92%)及应收账款高企(占净利润166.25%)影响。
二、业务板块分析
1. IDC业务
战略卡位优势:依托宝武集团资源,持有上海、张家口、合肥等核心区域10万+机柜储备,度电成本低于行业15%-20%
客户结构优化:腾讯、字节跳动、阿里占比超70%,2024年9月中标字节跳动张家口基地60MW订单(7500个8kW机柜)
技术领先:液冷技术布局领先,8kW以上高密度机柜占比超50%,适配AI算力需求
2. 智能制造业务
工业软件优势:MES市占率保持市场前三,大型PLC产品具备技术稀缺性
机器人业务:作为宝武"万名宝罗机器人计划"核心供应商,形成新增长点
三、行业机遇与挑战
机遇:
AI算力需求爆发:大模型普及推动高功率机柜(8kW+)成为刚需,2023-2027年IDC市场CAGR预计25%
政策红利:"东数西算"加速行业集中,公司作为国资背景龙头受益
绿色能源优势:张家口基地100%绿电配套,契合云厂商ESG要求
挑战:
盈利能力承压:毛利率连续下滑,从2023年的40.62%降至34.77%
现金流压力:经营性现金流同比下降35.94%,回款周期延长
行业竞争:第三方IDC市场竞争加剧,价格战风险上升
四、投资价值评估
估值指标
当前水平
行业对比
市盈率(TTM)
约27倍
低于云计算基础设施板块平均
市净率
约3.5倍
处于历史中低位
分析师观点:尽管短期业绩承压,公司作为"智能制造+稀缺算力"双龙头,在AI算力基建浪潮中具备独特资源禀赋和客户优势,2025年业绩增速有望回升至30%+,当前估值具备重估空间。