申通地铁(600834)2024年年度报告深度分析

指标	2024年	同比变化
营业总收入	5.86亿元	-6.39%
归母净利润	5181.86万元	-28.49%
扣非净利润	4845.87万元	-21.99%
毛利率	22.91%	-8.76个百分点
净利率	11.04%	-18.17个百分点
每股收益	0.11元	-26.67%
每股经营性现金流	1.74元	+545.09%

季度	营业总收入	同比变化	归母净利润	同比变化
2024年Q4	1.51亿元	-23.05%	22.35万元	-96.89%
2024年全年	5.86亿元	-6.39%	5181.86万元	-28.49%

值得注意的是，第四季度扣非净利润为587.06万元，同比上升182.31%，显示主营业务在年末有所改善。

1. 资产负债情况

• 货币资金：3.58亿元（同比+34.37%）
• 有息负债：1.38亿元（同比-70.73%）
• 应收账款：1.2亿元（占净利润比例高达232.5%）
• 资产负债率：31.77%（2023年数据）

2. 费用情况

费用类型	金额	同比变化
销售费用	-	+20.55%
管理费用	-	+7.88%
财务费用	-	-34.89%
三费合计	6800.41万元	占营收比11.61%（同比+8.55%）

1. 业务板块构成

• 公共交通运维管理 ：收入2.52亿元（占比42.93%），毛利率8.66%
• 新能源业务 ：分布式光伏发电、充电桩及节能改造项目
• 融资租赁及商业保理

2. 业务模式

公共交通运维 采用两种模式：

1. "固定总包价"模式：约定总包价格，自行承担运维成本
2. "成本加成"模式：按运维成本加成固定比例管理服务费

新能源业务 包括：

1. 分布式光伏项目：地铁车辆基地及高架车站屋顶光伏发电
2. 充电桩项目：为上盖物业及停车场提供充电服务
3. 节能改造项目：分享节能收益

1. 应收账款风险 ：1.2亿元应收账款占净利润比例高达232.5%，回收压力显著
2. 盈利能力下滑 ：毛利率、净利率、每股收益等核心指标均呈现两位数下滑
3. 诉讼风险 ：上实保理相关诉讼导致管理费用增加
4. 业务集中风险 ：42.93%收入来自公共交通运维业务，毛利率仅8.66%

综合来看，申通地铁2024年业绩呈现以下特征：

• 营收利润双降，但现金流状况显著改善
• 新能源业务发展潜力值得关注，但当前占比仍较低
• 应收账款高企可能影响未来现金流质量
• 公司拟每10股派发现金红利0.19元，分红政策相对保守

投资者需密切关注公司应收账款回收情况、新能源业务拓展进度以及成本控制能力。