宜宾纸业(600793)2024年年度财报深度分析

一、核心财务指标

指标	2024年	同比变化
营业收入	22.4亿元	+33.9%
归母净利润	-1.28亿元	亏损扩大
扣非归母净利润	-2.49亿元	亏损扩大
经营性现金流净额	3.67亿元	+31.4%
每股收益(EPS)	-0.726元	-
总资产	33.69亿元	+30.7%
归母净资产	2.21亿元	-61.9%

二、季度表现分析

第四季度亮点： 实现单季度扭亏为盈，归母净利润122万元（去年同期亏损1863万元），营业收入同比大幅增长179.7%至11.5亿元。

前三季度问题： 1-9月归母净利润-1.3亿元，同比下降117.94%，毛利率仅1.91%，净利率-11.95%，反映成本控制压力巨大。

三、业务结构转型

战略收购： 完成对四川普什醋酸纤维素67%股权的收购（作价2.06亿元），2025年承诺并表利润约1.04亿元
新业务布局： 设立控股子公司四川金竹新材料，专注竹浆模塑和瓦楞纸箱业务
产品升级： 推出披萨专用纸、防油涂布纸等高端产品，拓展国际市场（出口量大幅增长）
区域优化： 西部区域市场份额显著提升，产品结构调整带动销量增长

四、财务风险警示

债务压力： 有息资产负债率达61.1%，货币资金/流动负债仅32.87%

盈利能力： 全年毛利率下滑66.04%，净利率下降152.81%

分红能力： 累计未分配利润为负，2024年度不进行利润分配

存货减值： 因市场价格下跌，部分存货可变现净值低于账面价值

五、未来增长点

四川普什整合： 醋酸纤维素业务2025年承诺净利润1.55亿元
竹浆产业链： 计划投资5.4亿元建设绿色智能包装项目
潜在协同： 与五粮液集团在白酒包装领域的业务协同预期
资产注入预期： 四川银鸽竹浆产能（10万吨）可能注入

六、审计与管理层声明

众华会计师事务所出具标准无保留意见审计报告。管理层表示已采取优化采购、降低融资成本等措施应对经营压力。