1. 行业环境压力： 2024年钢铁行业面临需求趋弱、钢价下跌的双重压力，全行业利润率普遍下滑。公司全年净利润下滑93%以上，扣非净利润亏损8.18亿元，反映行业整体低迷。

2. 四季度超预期反弹： Q4实现归母净利润6.02-6.12亿元，环比增长11亿元以上，吨钢净利润回升至208-212元/吨的行业领先水平，主要得益于：

• 宝武协同效应显现： 完成"大厂制"组织变革，推行"双回归、两公开"机制（业务回归、协力回归、公开招标、公开竞价）
• 成本控制突破： Q4吨钢成本环比下降464-468元/吨，降幅达行业前列
• 产品结构优化： 高附加值产品占比提升，部分对冲钢价下跌影响

估值要点： 当前PB约0.4倍，低于行业平均0.53倍。机构给予2025年0.53倍PB估值，对应目标价4.52元（较现价有约10%空间）。

积极因素：

• 宝武集团整合进入收获期，预计2025年降本增效可释放额外3-5亿元利润
• 产品结构持续优化，电工钢、汽车板等高毛利产品产能提升
• 行业库存周期见底，2025年需求有望温和复苏

主要风险：

• 钢铁行业产能过剩格局未根本改变
• 铁矿石价格波动可能侵蚀利润
• 房地产投资持续低迷影响建筑钢材需求

综合来看，公司已完成最困难时期的战略调整，Q4业绩验证改革成效。虽然2024年整体业绩下滑，但：

• 短期： 关注行业补库存周期带来的交易性机会
• 中期： 观察宝武协同效应的持续释放（重点关注2025Q1吨钢利润能否维持200元以上）
• 长期： 产品升级与智能制造转型成效

建议风险承受能力较强的投资者可逐步配置，参考价格区间3.8-4.3元。