江中药业（600750）2024年度财务报告深度分析

一、核心财务指标概览

指标	2024年	同比变化
营业收入（亿元）	44.35	-2.59%
归母净利润（亿元）	7.88	+9.67%
毛利率	63.52%	+1.21%
净利率	19.4%	+12.24%
加权ROE	12.21%	+1.14%

关键观察：公司呈现 "营收降、利润增" 的独特表现，反映成本控制与产品结构优化的显著成效。

二、业务板块表现

1. OTC业务（核心支柱）

• 营收贡献：32.66亿元（占比72.74%），同比增长7.08%
• 明星产品：健胃消食片（连续21年品类第一）、乳酸菌素片/贝飞达（均超6亿元）
• 战略成效："江中+利活"双品牌协同，构建"治疗+调理"产品矩阵

2. 健康消费品业务

面临转型挑战，具体数据未披露但被年报提及为"阵痛期"。

3. 季度表现亮点

Q4单季营收14.64亿元（+11.19%），净利润1.54亿元（+21.78%），显示年末加速增长。

三、财务健康度分析

项目	变动情况	主要原因
有息负债	-62.3%	财务结构优化
应收款项融资	+155.48%	票据接收策略调整
在建工程	+40.08%	增加资产投入
三费占比	37.17%（-6.03%）	降本增效成果

现金流警示：每股经营性现金流1.25元（-24.32%），需关注营运资金管理。

四、分红政策

• 年度分红：每10股派7元（含税），总额4.4亿元（占净利润55.86%）
• 累计分红：含半年度分红合计7.55亿元，分红率 95.77%
• 历史表现：上市以来现金分红占归母净利润超60%，行业罕见

五、关键战略举措

1. 智能制造升级 ：中药生产在线检测系统入选国家药监局典型案例
2. 产品结构优化 ：持续提升高毛利OTC产品占比
3. 研发投入 ：年报未披露具体数据，但提及"创新驱动"战略

六、投资价值评估

优势：

• OTC领域头部地位稳固，核心产品持续增长
• 优异的成本控制能力，利润率逆势提升
• 高分红政策提供稳定回报

风险：

• 营收连续下滑（2024年H1：-8.02%，全年：-2.59%）
• 健康消费品转型成效待观察
• 经营性现金流下降需警惕