时到量化

云维股份(600725)2024年年度报告深度分析

经营概况分析

云维股份2024年经营业绩出现显著下滑，全年营业总收入7.59亿元，同比下降15.57%。第四季度表现尤为疲弱，单季度营收2.08亿元，同比下滑49.34%。公司全年归母净利润亏损6269.05万元，较2023年同期盈利515万元大幅恶化，同比下降1317.68%。

盈利能力分析

公司盈利能力全面恶化，毛利率从2023年的3.36%降至1.33%，降幅达60.54%。净利率为-8.26%，较上年同期下降1542.34%。这种恶化主要源于两个因素：一是煤炭销售量下降及价格下行导致毛利率大幅下滑；二是三费(销售、管理、财务费用)合计3004.02万元，占营收比3.96%，同比增加21.4%，其中财务费用因贸易业务资金使用量增大而同比增加155.91%。

现金流与资产负债状况

尽管净利润为负，但经营活动现金流净额为3789.20万元，同比增加136.18%，主要得益于公司加大应收账款催收力度。截至2024年底，公司总资产3.78亿元，同比下降23.04%；净资产2.98亿元，同比下降17.41%。资产负债率21.36%，维持在相对健康水平。货币资金1.25亿元，同比增加40.27%，有息负债200.64万元，同比减少8.91%。

主营业务分析

公司收入高度依赖煤炭产品，占比达96.51%，收入7.32亿元，毛利率仅1.25%。硅石、木炭等其他产品收入2644.74万元，占比3.49%，毛利率3.55%。这种单一的业务结构使公司对煤炭市场供需变化和价格波动极为敏感。

风险因素

• 市场风险： 大宗商品市场波动导致贸易产品毛利率下降
• 信用风险： 部分客户信用状况恶化导致应收账款预期信用损失增加
• 存货跌价风险： 煤炭市场价格下行导致存货跌价准备增加
• 业务单一风险： 收入高度依赖煤炭贸易，抗风险能力较弱

结论与展望

云维股份2024年业绩表现不佳，核心盈利能力显著恶化，反映出公司在煤炭市场下行周期中的脆弱性。虽然现金流状况有所改善，但近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-20.72%，仍需警惕现金流压力。展望未来，公司需要：1)优化业务结构，降低对单一产品的依赖；2)加强成本管控，提升运营效率；3)完善风险管理体系，应对市场波动和信用风险。在当前大宗商品市场环境下，公司2025年经营仍面临较大挑战。