关键观察：在营收小幅下滑背景下，公司通过成本控制和业务结构调整实现了 净利润双位数增长 ，盈利能力显著提升。

重点业务表现：

• 船舶制造业务 ：受益于行业复苏，2024年我国造船新接订单量同比增长58.8%
• 纺织服装业务 ：毛利率达21.33%，成为利润增长重要引擎
• 清洁能源与生态环保业务保持稳定发展

现金流改善： 每股经营性现金流3.95元，同比 大幅增长83.3% ，主要源于付款方式优化和产业链业务扩张。

资产负债结构：

• 货币资金136.54亿元（+16.69%）
• 有息负债33.02亿元（-26.07%）
• 资产负债率75.19%（剔除合同负债后为43.19%）

风险提示：

• 应收账款/利润比达 767.76% ，需关注回款风险
• 货币资金/流动负债比例为45.94%，流动性压力需警惕

2024年利润分配方案：每股派现0.369元（含税），合计 4.82亿元 ，分红率约42%。

历史累计数据：

• 上市29年累计融资54.36亿元
• 累计分红19.92亿元，分红融资比0.37
• 大股东连续9年未减持

市场共识预期：

• 2025年净利润预期12.68亿元（同比增长约10.5%）
• 每股收益预期0.97元

基金持仓：宏利消费服务混合A为最大持仓基金（规模1.3亿元）

当前估值水平（截至2025年5月）：

• 市盈率(TTM)：约10.4倍
• 市净率：约1.6倍

优势：

• 盈利能力持续提升，实现 净利润五连增
• 船舶制造和纺织服装等高毛利业务表现突出
• 现金流显著改善，负债结构优化
• 分红政策稳定，大股东长期支持

挑战：

• 供应链业务占比过高（71%），整体毛利率受压制
• 应收账款管理压力较大
• 营收连续三年下滑，需关注业务转型效果

分析师建议： 关注公司ROIC优势（16.79%）与净利率偏低（2.78%）的结构性矛盾，重点跟踪船舶订单执行情况和纺织服装业务的市场拓展。