舍得酒业(600702)2024年度报告深度分析
一、核心财务数据
指标 2024年 2023年 同比变化
营业收入(亿元) 53.57 70.87 -24.41%
归母净利润(亿元) 3.46 17.69 -80.46%
毛利率 65.52% 77.66% -12.14%
净利率 6.35% 24.96% -74.56%
每股收益(元) 1.05 5.31 -80.3%
经营性现金流(亿元) -7.01 7.07 -198.99%
注:第四季度单季亏损3.23亿元,同比下滑168.11%
二、战略执行分析

老酒战略成效: 公司总资产达118.02亿元,五年复合增长率16.29%;"舍得"和"沱牌"双品牌价值从2020年1141.11亿元增至1728.51亿元,增幅51.48%。

研发投入: 2024年研发费用0.95亿元,占营收比重1.78%,持续强化品质竞争力。

渠道策略: 主动实施"控量挺价"策略,牺牲短期收入换取渠道生态修复,库存周转天数同比优化15%。

激励计划: 发布2025年限制性股票激励计划,拟向168名对象授予203.66万股(授予价28.78元/股),彰显发展信心。

三、业务板块表现
业务板块 2024年收入(亿元) 2023年收入(亿元) 同比变化
酒类业务 47.89 65.67 -27.08%
玻瓶业务 4.87 4.35 +11.93%

次高端压力: 行业调整期次高端产品承压明显,公司核心产品舍得系列收入下滑超30%。

四、财务健康度评估

三费占比: 销售/管理/财务费用合计17.95亿元,占营收33.51%,同比上升24.36%。

资本回报: ROIC(投资资本回报率)仅3.88%,显示资本利用效率有待提升。

分红政策: 拟每10股派4.30元(合计1.42亿元),分红率达40.94%,维持稳定回报。

历史累计: 上市29年累计分红21.55亿元,为融资总额(10.04亿元)的2.15倍。

五、行业对比与展望

行业定位: 在次高端白酒阵营中,公司战略定力较强,但调整幅度大于行业平均(-15%营收下滑)。

竞争优势: 十余万吨优质老酒储备构成核心壁垒,2024年老酒产品占比提升至65%。

2025年展望: 通过股权激励绑定核心团队,渠道库存预计在Q2末回归合理水平,下半年有望实现边际改善。

风险提示:次高端消费复苏不及预期、渠道改革成效待验证、行业竞争持续加剧