东百集团(600693)2024年年度报告深度分析

一、核心财务数据概览

指标	2024年	同比变化
营业总收入	18.16亿元	-3.73%
归母净利润	4348.72万元	+24.09%
毛利率	58.0%	-2.03%
净利率	7.32%	-20.35%
每股收益	0.05元	+24.07%
应收账款	-	+63.91%

注：公司全年净利润增长但营收下滑，呈现"增收不增利"特征，第四季度单季亏损4196.46万元。

二、业务板块表现

1. 商业零售板块

• 主营业务收入15.60亿元，毛利同比增加0.63亿元
• 全年客流量超1.4亿人次，同比增长9.22%
• 核心门店东百中心客流量超3700万人次(+6.22%)
• 会员总量突破410万人(+12.78%)，活跃会员超65万人

2. 仓储物流板块

• 主营业务收入1.38亿元， 同比增长39.17%
• 累计获取18个物流项目，总建筑面积约180万㎡
• 已完成7个项目退出(约70万㎡)，买方包括黑石集团、领展REITs

三、经营亮点与风险

创新转型成效：

• 成功打造"文旅+商业"融合项目(如福清东百利桥古街)
• 跨年夜活动单日客流量达30万人次，销售额破1000万元
• 引入"首店经济"、二次元文化等新消费概念吸引年轻客群

潜在风险：

• 三费占比达37.88%(+0.57%)，成本控制压力显著
• 经营性现金流0.32元/股， 同比下滑68.48%
• ROIC仅3.52%，资本回报率偏低
• 实际净利润(4348万元)远低于分析师预期(3.05亿元)

四、财务健康度评估

指标	2024年	行业对比
有息负债	56.95亿元	同比+2.57%
资产负债率	-	总资产148.09亿元
分红融资比	0.57	上市32年累计分红5.09亿元

公司采用"零售+物流"双轮驱动模式，但需关注：①物流项目退出节奏对现金流的支撑；②零售业务创新投入的边际效益。

五、2025年展望

基于一季度数据(营收4.91亿元/+0.59%，净利润3959万元/+5.09%)，公司呈现弱复苏态势。建议重点关注：

1. 仓储物流轻资产化进程(预计还有11个项目待退出)
2. 文旅融合项目的复制推广能力
3. 消费回暖背景下毛利率能否企稳回升