豫园股份(600655)2024年度财务报告深度分析

核心财务表现

指标	2024年	2023年	同比变化
营业收入(亿元)	469.24	581.47	-19.30%
归母净利润(亿元)	1.25	20.24	-93.81%
扣非净利润(亿元)	-21.09	-4.51	-367.43%
资产负债率	67.82%	68.03%	-0.21%
货币资金(亿元)	106.90	-	储备充沛

关键观察：公司面临 营收利润双降 的严峻局面，扣非净利润亏损扩大显示主营业务承压明显，但 轻资产转型 初见成效，资产负债结构有所优化。

业务板块分析

1. 产业运营业务

• 收入340.34亿元(-18.37%)，占总收入72.5%
• 珠宝时尚板块收入299.77亿元(-18.38%)，受 黄金消费需求不足 及国际金价波动冲击
• 文化饮食板块启动改革，聚焦强势品牌轻资产拓店

2. 物业开发与销售

• 收入100.38亿元(-25.96%)，占总收入21.4%
• 受房地产行业整体下行影响显著
• 部分项目 资产减值准备 计提增加

战略转型亮点

资产结构优化

• 非核心资产处置加速资金回笼
• 有息负债从2022年511.13亿降至375.61亿(-26.5%)
• 货币资金储备达106.9亿元， 财务韧性 增强

国际化布局

• 泰国豫园灯会项目签约(预计2025年夏季亮灯)
• 松鹤楼首家海外门店将登陆伦敦
• "东方生活美学"战略海外输出

风险警示

1. 客户集中风险 ：前五大客户占比9.67%(45.36亿元)
2. 供应链风险 ：前五大供应商占比47.71%(193.45亿元)
3. 主业盈利能力 ：扣非净利润连续两年为负且亏损扩大
4. 行业周期 ：珠宝消费与房地产双重下行压力

分析师观点

豫园股份2024年表现为典型的 "攻守平衡"式战略重构 ：

• 守势方面 ：通过资产处置降低负债，资产负债率降至67.82%的安全水平
• 攻势方面 ：加速文化IP出海，探索全球化商业模式复制
• 核心挑战 ：如何将文化资本转化为 可量化的业绩增长 模型

2025年需重点关注：1) 国际化项目落地效果；2) 轻资产转型后的ROE改善；3) 消费复苏中的结构性机会把握。