公司呈现典型的 "增收不增利" 特征，第四季度表现显著优于前三季度：Q4营收85.16亿元(+625.04%)，净利润4.59亿元(+279.87%)。

开发板块： 全年在建规模约95万㎡，新开工10万㎡，竣工24万㎡。重点项目露香园D1地块、高阳新里、汇樾庭完成交付，露香园二期B/D1地块、青溪雲邸售罄。

资产处置： 通过存量资产处置（如新凯商业与龙湖合作、露香园万竹街41号住宅处置）实现资金回笼，货币资金同比增长32.69%。

资源储备： 积极参与城市更新和保障房建设，预付土地款增长504.07%，显示土地储备扩张意图。

有息负债率升至 49.84% ，经营性现金流/流动负债比为-29.88%，需关注债务风险。

1. 盈利能力下滑： 毛利率同比下降63.91%，三费占营收比11.57%（虽同比改善71.64%，但绝对值仍高）
2. 存货压力： 存货/营收比达1983.08%，去化周期较长
3. 政策依赖： PPP项目结算（贡献7107.89%长期应收款增长）存在政策不确定性

公司拟实施 每10股派0.40元 的分红方案，分红融资比0.48。当前需重点关注：

• 城市更新项目的落地进度
• Q4业绩改善的可持续性
• 存量资产处置带来的现金流补充

机构目标价6.61元（较当前溢价48.5%），但市场情绪仍显谨慎。