万业企业(600641)2024年度报告深度分析

2024年度公司实现营业收入5.81亿元，同比下降39.7%，主要系房地产业务进入收尾阶段，房产交付同比减少所致。归母净利润1.08亿元，同比下降28.9%，扣非净利润为-0.55亿元，同比下滑170.63%。

毛利率表现相对稳健，2024年度综合毛利率47.67%，同比提升0.71个百分点，显示业务结构优化。但期间费用率高达69.94%，同比上升33.3个百分点，其中研发费用率31.73%（同比+14.8%）是主要支出项。

指标	2024年	同比变化
营业收入	5.81亿元	-39.7%
归母净利润	1.08亿元	-28.9%
毛利率	47.67%	+0.71%
研发费用	1.84亿元	+13.1%

公司正处于 房地产业务收缩与半导体业务扩张 的关键转型期：

• 房地产业务 ：2024年收入2.81亿元（同比-48.67%），毛利率82.7%（同比+16.19%），主要来自车位和存量房产销售，已无新住宅开发项目
• 半导体设备业务 ：通过子公司凯世通和嘉芯半导体开展，2024年收入2.41亿元（同比-30.33%），毛利率13.52%（同比-4.49%）
• 新布局材料业务 ：2025年1月成立安徽万导电子科技，开展铋材料业务，成为先导科技集团旗下唯一铋材料整合平台

2025Q1设备与材料业务合计收入占比已达75%，转型进度超预期。

订单获取 ：2024年获得专用设备订单约2.4亿元，包括3家12英寸晶圆厂头部客户的重复订单与2家新客户订单。2025Q1完成3台设备验收，其中应用于CIS器件的低能大束流离子注入机实现首台验收。

研发投入 ：2024年研发费用1.84亿元（同比+13.1%），重点开发全系列离子注入机产品，包括面向CIS的大束流注入机、中束流离子注入机等。

产能储备 ：截至2025Q1，合同负债2.01亿元（同比+24.7%），存货19.93亿元（同比+75%），显示在手订单充足且备货积极。

主要风险 ：

• 经营性现金流持续恶化，2025Q1净流出15.53亿元
• 半导体设备业务毛利率下滑（2024年13.52%，同比-4.49%）
• 研发投入高企导致费用压力

发展机遇 ：

• 国产替代加速背景下，离子注入机等核心设备需求持续增长
• 铋材料业务与现有设备业务的协同效应
• 头部客户重复订单验证产品竞争力

公司计划2025年完成铋材料产能扩张，预计半导体业务收入占比将持续提升。随着产品通过客户验证和规模效应显现， 2025-2026年有望迎来业绩拐点 。当前转型阵痛期的高研发投入将为中长期竞争力奠定基础，建议关注：

1. 新签订单的持续性和客户结构变化
2. 铋材料业务的产能释放进度
3. 经营性现金流的改善情况