济川药业(600566)2024年年度报告深度分析
一、核心财务指标
指标 2024年 同比变化
营业收入 80.17亿元 -16.96%
归母净利润 25.32亿元 -10.32%
扣非净利润 22.66亿元 -15.84%
经营活动现金流净额 21.76亿元 -37.17%
基本每股收益 2.76元/股 -10.39%
毛利率 79.25% -2.27%
净利率 31.64% +2.36%
二、主营业务分析
产品类别 收入(亿元) 同比变化
清热解毒类 26.88 -20.45%
儿科类 22.54 -17.78%
消化类 11.55 -31.52%
呼吸类 6.51 +1.80%
心脑血管类 0.77 -8.71%
妇科类 0.37 -9.27%
业绩下滑主要原因:
1. 核心产品受政策冲击:雷贝拉唑钠肠溶胶囊在第九批国家药品集采中中标导致价格下降;蒲地蓝消炎口服液被多地调出省级医保目录;小儿豉翘清热颗粒被纳入重点监控药品名单。
2. 市场需求波动:呼吸类产品因去年同期高基数导致同比下滑12.84%。
3. 成本压力:中药材成本上涨导致毛利率同比下降3.86个百分点。
三、分红与估值

分红方案: 每股派发现金红利2.09元(含税),合计19.22亿元,占归母净利润的75.93%,较2023年提高33.5个百分点。

股息率: 以2025年4月30日收盘价计算,年度股息率达7.95%。

安全边际测算: 基于2025年一季度数据,每股净资产16.428元,保守估值15.09元;预计2025年每股收益2.32元,理想买入价26.69元以下。

四、发展战略与风险

BD合作进展:

主要风险:

综合分析:济川药业2024年业绩受政策调整和高基数影响明显下滑,但通过费用控制保持了净利率提升。公司现金流充沛,高比例分红策略增强投资吸引力。中长期看,BD管线的持续推进有望带来新的增长点,但需关注政策风险对核心产品的持续影响。