海南机场(600515)2024年年度报告深度分析

一、核心财务指标概览
指标 2024年 同比变化
营业总收入 43.68亿元 -35.4%
归母净利润 4.59亿元 -51.88%
毛利率 41.27% -15.63%
净利率 10.03% -31.88%
三费占比(销售/管理/财务) 30.66% +39.77%
每股收益 0.04元 -51.92%
二、分季度业绩表现

第四季度营业总收入12.76亿元, 同比下降42.65% ;但归母净利润2.46亿元, 同比上升50.72% ,显示Q4盈利能力有所改善。

三、关键财务变动分析

1. 三费占比显著上升 :销售费用、管理费用和财务费用合计13.39亿元,占营收比达30.66%,同比增加39.77%。

2. 经营性现金流恶化 :每股经营性现金流-0.07元, 同比减少243.13% ,主要因支付多地土地款(唐山、海口、福州项目)。

3. 筹资活动现金流改善 :筹资活动产生的现金流量净额 同比增长60.82% ,得益于地产项目开发贷款下账。

4. 业务结构变化 :销售费用下降12.45%,主要因地产收入减少导致业务佣金下降。

四、业务板块表现

1. 机场运营承压 :旗下9家机场旅客吞吐量1250.84万人次, 同比下降4.56% ,与全国机场增长趋势背离。

2. 地产业务收缩 :收入大幅下降,反映公司"去地产化"战略推进中的阵痛。

3. 免税业务调整 :应收股利变动显示免税相关收益下滑。

五、战略发展与展望

1. 聚焦机场主业:推进三亚凤凰机场、琼海博鳌机场三期改扩建,预计2025年底建成。

2. 完善分红机制:发布《提质增效重回报行动方案》,强化投资者回报。

3. 机构投资者持股:截至2024年末,137家机构合计持股84.79亿股,占总股本比例较高。

六、投资建议

公司2024年业绩低于分析师普遍预期(预期净利润11.36亿元),转型期面临较大挑战。短期关注点包括:

1. 机场改扩建进度及客流恢复情况

2. 地产业务收缩对整体利润的影响

3. 三费控制成效

长期需观察主业聚焦战略的实施效果及海南自贸港政策红利兑现情况。