黑牡丹(600510)2024年度财务报告深度分析

指标	2024年	同比变化
营业收入(亿元)	12.39(上半年)	-51.28%
归母净利润(亿元)	1.12-1.34(全年预计)	-63.22%至-69.26%
扣非净利润(亿元)	1.14-1.36(全年预计)	-58.21%至-64.97%
经营现金流净额(亿元)	-12.69(上半年)	恶化193.75%
销售毛利率	25.92%(上半年)	-
每股收益(元)	0.05(上半年)	-56.05%

注：全年数据为业绩预告区间值，实际数据以正式年报为准

房地产开发项目进展：

• 已清盘项目：牡丹和府项目
• 住宅售罄项目：星月湾、望月湾项目(已竣工交付)
• 持续销售项目：牡丹蓝光晶曜(商铺、车位)、绿都万和城、牡丹三江公馆、牡丹招商公园学府、牡丹都汇、牡丹大观和苑

主要经营问题：

1. 房地产项目交付周期延长导致收入确认减少
2. 对部分存在减值迹象的房地产项目计提存货跌价准备及坏账准备
3. 三费(销售/管理/财务费用)占比显著上升，同比增加163.18%
4. 存货周转天数较长，存在存货计提冲击利润风险

风险指标	现状	分析
现金流状况	持续恶化	上半年经营现金流-12.69亿，同比扩大193.75%
负债结构	压力明显	有偿债压力，需关注即将到期长期借款规模
资产质量	存货风险	存货高于利润，需警惕存货计提对利润的冲击
应收账款	规模较大	存在80亿级应收账款回收风险

行业地位：

• 主营业务在产业链地位一般，利润率处于行业中游水平
• 面临较大行业竞争压力，营销投入较高

投资价值评估：

1. 当前股价接近每股净资产(9.77元/股)
2. 历史盈利能力较弱，扣非净利润常年负增长
3. 需重点关注：房地产销售去化速度、存货减值风险、现金流改善情况

风险提示：房地产市场持续低迷可能进一步影响公司业绩，建议投资者密切关注后续季度报告及项目销售情况。