华光环能(600475)2024年年度报告深度分析

一、财务表现概览

指标	2024年	同比变化	2023年
营业收入(亿元)	91.13	-13.31%	105.13
归母净利润(亿元)	7.04	-4.98%	7.41
扣非归母净利润(亿元)	3.88	-24.00%	5.10
综合毛利率	19.18%	+0.86%	18.32%
综合净利率	10.17%	+1.26%	8.91%

2024年第四季度表现亮眼：Q4归母净利润2.23亿元，环比增长165.59%；扣非归母净利润1.59亿元，同比增长510.88%。

二、业务板块分析

1. 热电运营业务

2. 装备业务（含氢能）

三、2025年一季度表现

指标	2025Q1	同比变化	环比变化
营业收入(亿元)	19.65	-32.25%	-
归母净利润(亿元)	1.29	-30.77%	-42.14%
扣非归母净利润(亿元)	1.17	-35.23%	-26.50%
综合毛利率	20.34%	+4.26%	-
综合净利率	9.33%	+0.65%	-

四、财务健康度评估

总体财务状况评分：3.2/5.0（良好）

五、投资亮点与风险

投资亮点：

潜在风险：

六、总结与展望

华光环能2024年业绩总体呈现"营收下滑但盈利质量提升"的特点。热电运营板块通过并购实现规模扩张，成为业绩稳定器；氢能装备业务取得技术突破，但商业化贡献尚待观察。2025年一季度业绩承压，需要密切关注后续恢复情况。

公司战略清晰：巩固热电运营基本盘，同时培育氢能等新兴业务。未来业绩能否实现反转，取决于：1)热电运营效率的持续提升；2)氢能装备订单落地情况；3)成本控制能力。当前估值水平合理，适合风险承受能力中等的投资者长期关注。