洪城环境(600461)2024年报深度分析

一、核心财务指标

指标	2024年	同比变化
营业收入(亿元)	82.27	+2.22%
归母净利润(亿元)	11.90	+9.89%
净资产(亿元)	105.56	+17.75%
第四季度单季营收(亿元)	25.84	+10.64%
第四季度单季净利润(亿元)	2.68	+37.44%
每股分红(元/10股)	4.64	-
市盈率(TTM)	10.20	-
市净率	1.35	-

注：数据截至2024年12月31日，市盈率数据更新至2025年5月8日

二、业务结构分析

业务板块	收入(万元)	占比
污水处理服务	249,953.75	30.98%
燃气销售	198,758.47	24.63%
自来水销售	99,148.84	12.29%
污水环境工程	103,902.08	12.88%
固废处理	77,824.50	9.65%
给排水工程	45,682.66	5.66%
燃气工程安装	29,769.39	3.69%

公司业务结构呈现以下特点：

环境板块(污水处理+固废处理)收入占比达 40.63% ，成为第一大业务板块
传统水务(自来水+给排水)占比 17.95% ，燃气业务占比 28.32%
环境工程业务增长迅速，污水环境工程收入占比达12.88%

三、运营亮点

1. 污水处理业务

污水处理总设计规模达 420.4万立方米/日
推进"厂网一体"专业化运行模式
完成乐平市、崇仁县、南昌县等多个水环境综合治理项目
承接青山湖污水厂50万吨/日一期及提标改造项目

2. 固废处理业务

依托麦园循环经济产业园，延伸产业链
形成固废无害化、减量化和资源化高效开发体系
拓展余热供应、飞灰、餐厨垃圾处理等新业务
积极寻求外延扩张，形成产业集群

四、投资价值评估

1. 估值水平

当前市盈率(TTM)仅 10.20倍，低于行业平均水平
市净率 1.35倍，在公用事业板块中处于较低水平
股息率约4.87%(按当前股价9.52元计算)

2. 机构持仓

271家主力机构持有 7.36亿股，占流通A股61.43%
多数机构认为该股长期投资价值较高

3. 技术面分析

近期平均成本为9.71元，当前股价9.52元
资金呈现流出状态，短期走势跑输大盘
机构建议：短期谨慎，长期投资价值显著

五、风险提示

环保政策变化可能影响项目收益
公用事业价格管制风险
项目投资回收期较长带来的资金压力
市场竞争加剧风险

六、总结

洪城环境2024年实现了营收净利双增长，其中净利润增速显著高于营收增速，显示盈利能力提升。公司"环境"特色日益突出，环境板块已成为第一大收入来源。在保持传统水务业务稳健发展的同时，公司积极拓展固废处理等新兴环保业务，形成了多元化的产业布局。

从估值角度看，公司当前市盈率不足11倍，市净率1.35倍，在公用事业板块中处于较低水平，具备较好的安全边际。机构持仓比例高，显示专业投资者对其长期价值的认可。短期股价受市场情绪影响有所调整，但公司基本面稳健，长期投资价值值得关注。

分析日期：2025年5月8日