贵研铂业(600459)2024年年度报告深度分析
一、财务表现概览
指标 2024年H1 同比变化
营业总收入 244.43亿元 +8.57%
归母净利润 3.17亿元 +9.65%
扣非净利润 2.90亿元 -0.77%
毛利率 2.97% -0.53%
经营活动现金流 -11.23亿元 同比恶化20.42亿元
注:H1数据为2024年上半年,全年数据需待年报完整披露
二、分季度业绩表现
季度 营收(亿元) 同比 归母净利(亿元) 同比
2024Q1 104.43 +4.32% 1.94 +25.81%
2024Q2 140.00 +12.65% 1.23 -6.86%

第二季度营收环比增长34.05%,但净利润环比下降36.94%,呈现"增收不增利"特征。

三、业务结构分析
产品类别 营收(亿元) 占比
贵金属特种功能材料 83.98 18.6%
贵金属前驱体材料 49.62 11.0%
机动车催化净化器 30.39 6.7%
贵金属再生资源材料 70.78 15.7%
贵金属供给服务 207.53 46.1%

贵金属供给服务占比近半,显示公司在产业链服务端的布局深化。

四、财务健康度评估

流动性风险: 货币资金20.51亿元,短期借款17.41亿元,长期借款19.07亿元,存在一定偿债压力。

现金流警示: 经营活动现金流净额-11.23亿元,自由现金流-12.45亿元,现金流状况显著恶化。

负债结构: 有息负债41.51亿元,同比大增59.14%,财务费用同比增长7.7%。

五、关键指标趋势
指标 2022H1 2023H1 2024H1 趋势
毛利率 4.05% 3.50% 2.97% 持续下滑
ROE 6.76% 4.74% 4.75% 企稳
营收增速 -3.39% 24.55% 8.57% 增速放缓
六、内部控制与审计意见

2024年度内控审计报告显示,公司在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制,审计机构出具无保留意见。

主要关注点:

七、投资建议

优势: 贵金属全产业链布局,营收保持增长,内控体系完善。

风险: 毛利率持续下滑,现金流恶化,负债水平上升。

估值参考: 当前市盈率(TTM)约20.83倍,市净率约1.41倍,处于历史中位水平。

建议投资者重点关注:

  1. 下半年毛利率能否止跌回升
  2. 现金流改善情况
  3. 贵金属价格波动对公司业绩的影响