华鲁恒升2024年度财报深度分析

一、核心财务指标

    2024年Q4单季实现营收90.46亿元（同比+14%，环比+10%），归母净利润8.54亿元（同比+32%，环比+4%），显示季度业绩持续改善趋势。
   

二、分业务板块表现

业务板块	收入(亿元)	同比变化	销量变化	均价变化	毛利率
新能源新材料	164.3	+6.2%	+17.1%	-9.3%	13.1%(-4.17%)
化学肥料	73.0	+28.6%	+44.5%	-11.1%	29.9%(-5.17%)
有机胺系列	25.1	-6.1%	+12.6%	-16.6%	6.54%(-6.33%)
醋酸及衍生品	40.7	+98.3%	+116.7%	-8.5%	27.6%(+6.67%)

    荆州基地52万吨/年尿素及碳铵项目、尼龙66高端新材料项目投产，推动肥料板块销量大幅增长44.5%，醋酸板块因产能释放实现收入翻倍。
   

三、运营与财务健康度

    行业价差处于历史底部区间（17%分位），但公司通过降本增效保持现金流健康，同时持续投入酰胺原料优化、20万吨/年二元酸等新项目建设。
   

四、分红与估值

• 分红方案：每10股派现3元（含税），对应股息率约1.37%（按当前股价21.96元计算）

• 估值水平：PE(TTM)约11.86倍，PB(LF)约1.49倍，低于行业平均水平

    机构预测2025-2027年归母净利润为33.3/49.1/57.9亿元，新项目投产将驱动业绩回升。
   

五、风险提示

1. 化工产品价格持续低位震荡风险

2. 荆州基地新项目产能消化不及预期

3. 煤炭等原材料价格波动风险

4. 行业新增产能导致的竞争加剧