天润乳业(600419)2024年年度报告深度分析

一、核心财务指标分析

指标 2024年 2023年 同比变化
营业收入(元) 28.04亿 27.14亿 +3.33%
归属于上市公司股东的净利润(元) 4,366万 1.42亿 -69.26%
扣除非经常性损益的净利润(元) 7,601万 1.40亿 -45.78%
经营活动产生的现金流量净额(元) 6.52亿 3.44亿 +89.45%
基本每股收益(元/股) 0.1384 0.4503 -69.26%

二、经营情况分析

1. 营业收入微增

2024年实现营业收入28.04亿元,同比增长3.33%。公司坚持"用新疆资源,做全国市场"战略,通过拓展线上线下销售渠道、加大品牌宣传和行销推广力度等方式,实现乳制品销量29.43万吨,同比增长3.43%。

2. 疆外市场表现

疆外市场增长9.25%,表现优于整体水平,显示公司全国化战略取得一定成效。

三、净利润大幅下滑原因分析

1. 非经常性损益影响

非流动性资产处置损益达-1.14亿元,主要系生产性生物资产处置收益。公司加大了对低产奶牛及公牛的处置力度,虽然短期影响利润,但长期有利于提升生产效率。

2. 合并新农乳业影响

合并新农乳业带来的整合成本及经营协同效应尚未充分体现,短期内对公司盈利能力造成压制。

3. 资产减值准备

根据会计准则计提的存货跌价准备和生物资产减值准备,虽然反映了公司真实资产状况,但直接削减了当期利润。

四、现金流与运营效率

经营活动产生的现金流量净额6.52亿元,同比大增89.45%,显示公司主营业务现金回收能力显著增强,运营效率有所提升。

五、2025年一季度情况

指标 2025Q1 2024Q1 同比变化
营业收入(亿元) 6.25 6.41 -2.50%
归母净利润(万元) -7,330 454 由盈转亏

低温乳制品相对稳健(-0.64%),常温乳制品(-4.37%)和畜牧业产品(-44.28%)下滑明显。疆内市场促销力度加大导致毛利率下降。

六、风险提示与展望

  1. 疆外拓展不及预期风险 :专卖店数量有所减少,需关注终端需求恢复情况
  2. 原材料价格上涨风险 :可能进一步挤压利润空间
  3. 新品拓展风险 :差异化产品策略执行效果有待观察
  4. 行业竞争加剧 :需应对生产成本上升、消费需求变化等挑战

长期来看,公司产品具备差异化优势,疆外拓展空间大,但短期业绩承压明显,需密切关注终端需求恢复及成本控制情况。