盘江股份(600395)2024年度报告深度分析

盘江股份2024年度业绩呈现"前低后高"的显著特征：

指标	2024全年	同比变化	2024Q4	同比变化
归母净利润	1.04亿元	-85.78%	6897.34万元	+270.97%
营业收入	-	-	24.51亿元	+37.36%
煤炭产量	940.73万吨	-16.52%	249.29万吨	+22.11%

关键发现：尽管全年净利润同比大幅下滑，但第四季度实现强劲反弹，单季度盈利占全年比重达66%，显示经营状况显著改善。

1. 煤炭业务

指标	2024全年	同比变化	2024Q4	同比变化
吨煤售价	807.8元	+3.28%	742.08元	-9.8%
吨煤成本	627.08元	+11.26%	575.04元	-14.63%
吨煤毛利	180.72元	-22.37%	167.04元	+4.38%

成本控制成效显著：Q4吨煤成本环比下降10.67%，推动毛利率环比提升1.47个百分点。

2. 电力业务

战略转型取得突破性进展：

• 全年上网电量60.82亿千瓦时，同比激增4060.31%
• Q4上网电量24.09亿千瓦时，环比增长6.31%
• 盘江普定2×66万千瓦项目全面投产，新能源装机达188万千瓦

1. 挑战因素

• 监管压力： 安全生产与环保政策趋严导致运营成本上升
• 市场萎缩： 下游钢铁、焦化行业需求疲软影响销量
• 价格波动： Q4精煤价格同比下降9.8%

2. 积极因素

• 产能释放： 新矿区及发电项目陆续投产
• 成本优化： Q4吨煤成本同比下降14.63%
• 战略转型： 煤电一体化格局初步形成

公司发展呈现三大趋势：

1. 能源结构转型： 在建189万千瓦新能源项目将进一步提升清洁能源占比
2. 规模效应显现： 新增煤矿产能与发电机组将带来产量提升
3. 盈利模式优化： 煤电协同效应有望平抑单一业务波动风险

风险提示：需持续关注煤炭价格走势、电力市场化改革进程及新能源项目投产进度。