*ST春天(600381)2024年年度报告深度分析
一、核心财务数据概览
指标 2024年 同比变化
营业收入 2.7亿元 +26.36%
归母净利润 -1.99亿元 亏损收窄25.75%
扣非净利润 -1.62亿元 亏损收窄39.55%
经营活动现金流净额 8097万元 +238.56%
关键观察:尽管营收实现增长且亏损收窄,但公司已触发《上海证券交易所股票上市规则》的退市风险警示条件,2024年扣除与主营业务无关收入后的实际营收仅为2.24亿元,未能达到3亿元的"保壳"红线。
二、业务板块表现分析
业务板块 营收(万元) 同比变化 毛利率
酒水业务(听花酒等) 4641.12 -44.05% 未披露
大健康板块(冬虫夏草/利肺片) 21800 +76.26% 未披露
业务转型特征:公司战略重心已明显向大健康板块倾斜,该板块营收占比从2023年的约40%提升至2024年的81%,而酒水业务因315事件影响持续萎缩,线上渠道虽恢复但出现价格体系崩溃(二手平台售价低至999元)。
三、风险因素深度剖析
  1. 退市风险加剧 :连续五年累计亏损超12亿元,2024年实际主营收入未达监管要求,已触发退市风险警示
  2. 品牌信誉危机 :听花酒因违反《反不正当竞争法》被央视315曝光,导致第二、三季度销售停滞,虽恢复推广但品牌溢价能力丧失
  3. 审计质量存疑 :更换缺乏上市公司审计经验的新事务所,市场对其财务报告真实性存在普遍质疑
  4. 营销效率低下 :第四季度销售费用环比激增40%,但未能转化为有效营收增长,显示营销投入产出比恶化
特别警示:公司采用"精准踩线"的财务手段勉强规避直接退市,但可持续经营能力存疑,2024年现金流改善主要源于应收款项回收而非主营业务造血。
四、未来展望与投资建议

战略转型方向 :大健康板块已成为主要收入来源,但冬虫夏草行业面临政策监管与市场饱和双重压力,需警惕收入可持续性。

酒水业务前景 :听花酒品牌形象严重受损,高端定位难以维系,2024年通过降价促销导致渠道价格混乱,长期竞争力存疑。

投资建议 :鉴于公司基本面未现实质性改善,且存在退市风险,建议投资者保持谨慎态度,密切关注以下指标: