ST联合(600358)2024年年度报告深度分析

一、整体经营表现

ST联合2024年经营业绩呈现全面下滑态势。公司全年营业收入3.65亿元，较2023年下降37.14%，归母净利润亏损扩大至6370.31万元，同比下降275.6%。第四季度表现尤为疲软，单季度营收下降55.23%，净利润下降107.54%。

公司盈利能力指标显著恶化，毛利率从2023年的10.15%降至5.0%，净利率降至-18.13%，反映出主营业务创利能力严重不足。值得注意的是，尽管整体业绩不佳，经营性现金流有所改善，每股经营性现金流同比增长493.88%，达到0.02元。

二、成本费用分析

项目	金额(万元)	占营收比	同比变化
销售费用	-	-	-14.37%
管理费用	-	-	-26.35%
财务费用	-	-	+24.68%
三费合计	6291.06	17.25%	+31.65%

公司三费（销售、管理、财务费用）占比上升明显，合计占营收比例达17.25%，同比增加31.65%。其中财务费用因贷款增加导致利息费用上升，同比增长24.68%。管理费用下降主要因本年无业绩激励，研发费用降幅达100%，反映公司研发投入完全停滞。

三、资产负债状况

公司财务状况持续承压：

• 货币资金4282.47万元， 同比下降56.03% （筹资活动现金净流量减少）
• 应收款项 下降53.16% （年末应收客户款项减少）
• 有息负债2.84亿元， 同比增长3.10%
• 有息资产负债率66.73%，流动比率0.97， 显示短期偿债能力较弱

四、主营业务分析

业务板块	收入(万元)	占比	毛利率
广告营销	28,700	78.61%	4.28%
电商业务	5,077.96	13.92%	7.29%
旅游饮食服务	1,614.68	4.43%	3.10%
文体服务项目	1,020.27	2.80%	8.61%

公司主营业务中，广告营销板块占比最大但毛利率仅4.28%，子公司新线中视受市场竞争加剧影响导致收入下滑。文体服务项目虽毛利率较高（8.61%），但收入占比不足3%，难以支撑整体业绩。咨询服务业务毛利率高达96.68%，但收入规模极小（仅58.45万元）。

五、风险提示

1. 持续经营风险： 连续亏损且亏损幅度扩大，净资产仅为0.17元/股，同比下降60.35%
2. 债务风险： 有息负债高企，流动比率低于1，短期偿债压力大
3. 业务风险： 主营业务广告营销受行业竞争冲击明显，缺乏新的增长点
4. 现金流风险： 虽经营性现金流改善，但货币资金大幅减少，筹资能力受限

六、审计意见

中审华会计师事务所出具了标准无保留意见的审计报告，表明财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制，公允反映了公司2024年12月31日的财务状况以及2024年度的经营成果和现金流量。