达仁堂(600329)2024年度财报深度分析

一、核心财务表现

指标	2024年	同比变化	备注
营业总收入	73.07亿元	-11.14%	主营业务收入持续下滑
归母净利润	22.29亿元	+125.94%	含14.5亿元股权处置收益
扣非净利润	7.46亿元	-21.62%	核心业务盈利能力承压
毛利率	49.93%	提升3.07个百分点	产品结构优化

注：净利润大幅增长主要源于出售中美天津史克制药13%股权获得的14.5亿元税后收益

二、业务结构分析

分类	收入(亿元)	占比
工业板块	49.30	60.1%
商业板块	37.62	45.9%
中成药	58.36	71.1%
西药	16.97	20.7%
华北地区	54.80	66.8%

注：业务板块存在抵消项，合计收入82.06亿元

三、财务健康度评估

指标	2024年	变化趋势
有息负债	10.61亿元	+32.45%
货币资金	34.54亿元	-
商誉	-	-81.34%
研发支出	-	+223.69%

注：公司进行了多项资产重组，包括将中新医药股权增资津药太平医药

四、投资价值评估

优势：

毛利率持续提升至49.93%，显示产品结构优化
资产处置带来充沛现金流，货币资金达34.54亿元
研发投入大幅增加223.69%，为长期发展奠定基础

风险：

主营业务收入连续下滑，2024年同比下降11.14%
扣非净利润下降21.62%，核心盈利能力减弱
有息负债同比增长32.45%，财务杠杆上升

五、分析师观点

达仁堂2024年业绩呈现明显的"表观繁荣"与"实质压力"并存特征：

通过资产处置获得的非经常性收益掩盖了主营业务下滑的实质
毛利率提升与研发投入增加显示公司正在进行战略调整
区域集中度过高（华北占比66.8%）带来市场风险
2025年业绩将面临高基数压力，需关注主营业务能否企稳回升

分析时间：2025年5月8日