洪都航空(600316)2024年年度报告深度分析

指标	2024年	同比变化	分析师预期
营业总收入	52.52亿元	+40.92%	-
归母净利润	3923.61万元	+20.72%	7607万元
毛利率	3.43%	+4.2%	-
净利率	0.75%	-14.33%	-
每股收益	0.05元	+20.75%	-

关键观察：公司营收实现显著增长，但净利润增速低于营收增速，且大幅低于分析师预期，主要受净利率下滑影响。

季度	营业总收入	同比变化	归母净利润	同比变化
第四季度	22.23亿元	+22.44%	2501.67万元	+5.96%

关键观察：第四季度营收占全年42.3%，但净利润增速明显放缓，显示季节性因素和成本压力。

1. 现金流与应收账款

• 每股经营性现金流： -0.79元 （同比 -387.97% ）
• 应收账款：同比 +34.97% ，主要因部分销售货款尚未结算
• 货币资金：同比 -77.86% ，因本期收到的销售货款减少

2. 费用控制

• 三费占比：0.72%（同比 -48.05% ），显示费用控制能力提升
• 研发费用：6600万元，人均研发投入低于同业可比公司

3. 股东结构变化

2024年报显示十大流通股东发生显著变化：4位新进、4位退出、1位增持、3位减持。值得注意的是：

• 广发创新升级混合新进持股655.4万股（占流通股0.91%）
• 全国社保基金五零三组合新进持股600万股

1. 公司战略定位

作为国内航空主机生产厂商，公司在低空经济领域稳步拓展，但需注意：

• 上市公司业务仅占集团部分（1800在职职工vs集团1万余人）
• 无人机/研究所/机械加工等核心业务尚未注入上市公司

2. 机构观点

• 华西证券给予"买入"评级，预测2025年净利润1.86亿元
• 天风证券认为公司上调关联采购额预示景气度持续
• 分析师普遍关注公司在教练机领域的全谱系优势

1. 盈利能力承压 ：净利率下滑至0.75%，经营性现金流为负
2. 应收账款风险 ：增幅达34.97%，需关注回款能力
3. 资产结构变化 ：其他应收款激增1036.99%（应收股利及股权减资款增加）
4. 集团资产整合不确定性 ：核心业务尚未上市

综合评估显示：

• 优势 ：营收快速增长、费用控制良好、社保基金新进
• 挑战 ：盈利能力低于预期、现金流紧张、资产质量波动
• 建议投资者关注2025年关联交易变化及集团资产整合进展

当前股价33.73元（截至2025年4月30日），对应PE较高，建议结合军工行业景气度及公司改革预期综合判断。